Крупнейшая публичная майнинговая компания Marathon Digital Holdings (MARA) сообщила о чистом убытке в размере $1,7 млрд по итогам четвёртого квартала 2025 года. Это стало резким разворотом по сравнению с прибылью в $528 млн, зафиксированной за аналогичный период годом ранее.
Основной причиной убытка стала списания на сумму $1,5 млрд, связанные с переоценкой по справедливой стоимости криптоактивов компании. Это произошло на фоне падения цены биткоина примерно на 30% в отчётном периоде.
Выручка MARA за квартал снизилась на 6% в годовом исчислении — до $202,3 млн против $214,4 млн в четвёртом квартале 2024 года. Скорректированный показатель EBITDA оказался глубоко отрицательным и составил минус $1,49 млрд, тогда как годом ранее он был положительным и равнялся $796 млн. По итогам всего 2025 года чистый убыток компании достиг $1,3 млрд против чистой прибыли в $541 млн в 2024 году.
Несмотря на удар по прибыли, баланс компании к концу 2025 года содержал 53 822 биткоина, что на 20% больше, чем годом ранее. При расчётной цене около $87 498 за BTC эти активы оценивались примерно в $4,7 млрд. При этом около 28% биткоинового запаса (9 377 BTC выданы в займы, а 5 938 BTC заложены в качестве обеспечения) были обременены обязательствами. От операций по кредитованию компания получила процентный доход в размере $32,1 млн за год.
Операционные показатели демонстрировали рост: энергопотребляемая хеш-мощность (energized hashrate) достигла рекордных 66,4 экзахешей в секунду (EH/s) в четвёртом квартале, что на 25% больше, чем годом ранее, хотя и ниже заявленной ранее цели в 75 EH/s. Добыча биткоинов в квартале составила 2 011 BTC, снизившись на 6% в годовом исчислении из-за роста сложности сети и сезонных ограничений по энергии.
Параллельно компания объявила о стратегическом партнёрстве с Starwood Digital Ventures, венчурным подразделением инвестиционного фонда Starwood Capital Group под управлением Барри Штернлихта. Совместное предприятие нацелено на разработку и эксплуатацию центров обработки данных для высокопроизводительных вычислений (HPC) и искусственного интеллекта (ИИ). Платформа планирует обеспечить около 1 гигаватта (ГВт) IT-мощностей в ближайшей перспективе с потенциалом роста более чем до 2,5 ГВт. MARA может инвестировать до 50% в проекты совместного предприятия.
Этот шаг является частью стратегического разворота компании от чистого майнинга к диверсифицированной энергетической и цифровой инфраструктурной платформе. В подтверждение этого MARA обновила метрики для вознаграждения своих топ-менеджеров в документах по форме 8-K, привязав выплаты по акциям к показателям мегаваттной мощности и контрактной регулярной выручки, а не только к объёмам майнинга. В документах также появилось положение о смене контроля, которое автоматически признаёт достигнутыми целевые показатели в случае продажи компании, что подогрело слухи о возможном поглощении.
