Редкий сигнал ликвидности, наблюдавшийся лишь однажды в конце 2022 года, повторился в начале 2026-го: капитализация стейблкоина USDT за 60 дней сократилась более чем на $3 млрд. Это произошло на фоне торгов Bitcoin в диапазоне $65 000–70 000, что существенно выше уровня около $16 000, зафиксированного во время предыдущего аналогичного эпизода.
Стейблкоины выступают ключевым источником операционной ликвидности на рынке цифровых активов. Их эмиссия обычно указывает на приток нового капитала, в то время как агрессивное сокращение предложения, как сейчас, отражает массовый вывод средств, снижение кредитного плеча или выход капитала из экосистемы. Текущее сжатие ликвидности носит структурный характер и не является рядовой коррекцией.
Ситуацию усугубляют единичные дневные оттоки USDT, превышающие $1 млрд, — такие масштабы обычно связаны с активностью институциональных инвесторов или крупных держателей. Исторически подобные эпизоды совпадали либо с формированием макро-минимумов Bitcoin, либо с периодами высокой волатильности.
Ключевое отличие от ситуации 2022 года заключается в ценовом контексте: тогда сокращение ликвидности сопровождалось системным стрессом и вынужденными продажами на дне цикла. Сейчас сжатие происходит на значительно более высоких уровнях оценки, что указывает скорее на ужесточение условий ликвидности, а не на полномасштабный коллапс цикла.
Bitcoin остаётся высокочувствительным к состоянию ликвидности: сокращение стейблкоиновой массы снижает покупательную способность на биржах, создавая более хрупкую среду в периоды повышенной волатильности. Если оттоки сохранят текущие темпы, давление на рынок может усилиться по мере истощения рыночной глубины и сохранения сдержанного аппетита к риску.
Однако исторический прецедент показывает, что после завершения фаз вынужденного сокращения плеча и стабилизации потоков стейблкоинов Bitcoin часто переходил к устойчивому среднесрочному восстановлению. Определяющим фактором станет не глубина сокращения, а динамика потоков: если отток капитала замедлится или развернётся, даже умеренное расширение ликвидности может оказать непропорционально сильное влияние на рефлексивный рынок.
Текущая картина напоминает условия, наблюдавшиеся накануне разворота рынка в 2022 году. Экстремальное сжатие ликвидности исторически часто совпадало с фазой истощения продаж, а не с началом новых обвалов. Таким образом, нынешний кризис ликвидности может указывать на переходный этап, после которого последует стабилизация и потенциальное восстановление.
