Криптовалютный фонд BH Digital Asset, принадлежащий лондонскому хедж-фонду Brevan Howard Capital Management, по итогам 2025 года зафиксировал убыток в 29,5%. Это стало крупнейшим годовым падением с момента запуска фонда в 2021 году, сообщает Financial Times.
Параллельно Brevan Howard провёл масштабную реструктуризацию своих биткоин-позиций. Согласно данным регуляторных уведомлений в США, компания сократила свои вложения в биткоин-ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock на 86% — с 36,7 млн до 5,5 млн акций. В денежном выражении это означает снижение позиции примерно с $2,4 млрд до $275 млн.
Однако полного выхода из рынка биткоина не произошло. Как выяснилось, фонд перевёл значительную часть капитала на рынок деривативов. Сейчас Brevan Howard владеет опционами «колл» на 8 млн акций IBIT стоимостью свыше $400 млн и опционами «пут» на 5 млн акций на сумму более $248 млн.
По словам Джеймса Харриса, CEO компании по управлению цифровыми активами Tesseract, это не свидетельствует о смене взглядов на биткоин, а скорее о «реструктуризации позиции». Он отметил, что Brevan Howard, вероятно, использует стратегию «кэш-энд-керри», которая стала менее привлекательной из-за сужения спреда между фьючерсами и спотовой ценой с двузначных уровней в 2025 году до диапазона 3–4%.
Годовые убытки BH Digital Asset стали стресс-тестом для институциональных криптостратегий. По мнению аналитиков, такие потери заставляют инвесторов пересматривать свои риск-бюджеты и требовать от управляющих большей прозрачности в вопросах ликвидности и управления рисками. Ключевым вопросом становится способность фондов быстро снижать риски в периоды высокой волатильности, чтобы не фиксировать убытки на падающем рынке.
В будущем инвесторы будут уделять повышенное внимание жёсткому контролю рисков, последовательной отчётности и качеству корпоративного управления в цифровых активах. Репутация управляющей компании становится критически важным активом, а способность превратить сложный год в «перезагрузку» стратегии будет определять приток капитала в сектор.
