Криптоаналитик Дом (traderview2) представил результаты масштабного исследования, основанного на анализе 82 миллионов сделок с XRP/KRW на южнокорейской бирже Upbit и 444 миллионов сделок на Binance для сравнения. Согласно его данным, в течение последних 10 месяцев на Upbit действовал систематический алгоритмический продавец, который обеспечил чистый отток в 3,3 миллиарда XRP, что эквивалентно примерно $5 миллиардам.
Это составляет около 5,4% от всего циркулирующего предложения XRP, проданного через одну торговую пару на одной бирже за относительно короткий период. Анализ показал, что пара XRP/KRW была чисто отрицательной по кумулятивной дельте объема (CVD) каждый месяц на протяжении всего исследуемого периода. Особенно сильные месяцы продаж пришлись на апрель (-165 млн XRP), июль (-197 млн XRP), октябрь (-382 млн XRP) и январь (-370 млн XRP).
Продажи носили явно алгоритмический характер: от 57% до 61% всех сделок исполнялись в течение 10 миллисекунд. Продавец использовал круглые лоты (10, 50, 100, 500, 1000 XRP) и работал практически непрерывно, с минимальными паузами. Для сравнения, покупательская сторона состояла в основном из мелких дробных ордеров (например, 2.535 XRP), что характерно для розничных инвесторов, покупающих XRP на фиксированную сумму в вонах.
Ключевым открытием стало расхождение в поведении между биржами. На Binance (пара XRP/USDT) давление продаж в те же периоды было в 2-5 раз слабее. Например, в июне, когда Upbit показал чистый отток в -218 млн XRP, на Binance был зафиксирован чистый приток. Часовой корреляции между потоками на двух площадках составила лишь 0.37, что указывает на локальные, а не глобальные причины продаж на Upbit.
Еще одной аномалией стала «обратная кимчи-скидка»: с апреля по сентябрь XRP на Upbit торговался на 3-6% дешевле, чем на Binance. Это означает, что продавец сознательно соглашался на худшую цену исполнения, что, по мнению аналитика, говорит либо о жесткой привязке к вонам (KRW), либо о мандате использовать только Upbit, либо о фиксации прибыли корейскими держателями.
Ситуация структурно изменилась 10 октября, когда корейские розничные инвесторы резко активизировались, развернув премию с -0.07% до +2.4% за один день. Однако системный продавец не отступил, а, напротив, удвоил ежедневный объем продаж с -6.3 млн до -11.2 млн XRP в день.
Дом описывает динамику как петлю обратной связи между системным продавцом и розничными инвесторами: в дни роста корейские инвесторы становятся чистыми покупателями, а в дни падения интенсивность продаж со стороны алгоритма увеличивается в 8 раз, усиливая общее давление. «Корейский ритейл покупает каждый отскок. Конвейер продает во все это», — резюмирует аналитик.
На фоне этих данных резервы XRP на Upbit достигли годового максимума, превысив 6.4 миллиарда токенов (почти 10% от предложения), в то время как на Binance балансы продолжают снижаться, достигнув минимумов с начала 2024 года. Это подчеркивает расхождение в региональном поведении рынка.
Аналитик не называет конкретного субъекта, стоящего за продажами, но задается вопросом: какая организация может позволить себе продавать 300-400 миллионов XRP ежемесячно в течение года, игнорировать 6% дисконт, работать 24/7 через идентичную алгоритмическую инфраструктуру и нуждаться именно в вонах или быть ограниченной использованием только Upbit?
