В 2025 году центральные банки ключевых развивающихся экономик — Бразилии и Турции — проводят существенно различающуюся денежно-кредитную политику, сталкиваясь с уникальными инфляционными вызовами. Анализ ситуации в этих странах, представленный ведущими финансовыми институтами, подчёркивает сложность управления инфляцией в постпандемический период.
Бразилия: дивергенция товарной и сервисной инфляции создаёт дилемму для BCB
Согласно исследованию Standard Chartered, инфляционная картина в Бразилии характеризуется критическим расхождением между динамикой цен на товары и услуги. В то время как инфляция в товарном секторе (продовольствие, промышленные товары) демонстрирует значительное замедление благодаря нормализации глобальных цепочек поставок, укреплению бразильского реала и улучшению урожаев, инфляция в сфере услуг остаётся «застойной».
Цены на такие услуги, как здравоохранение, образование, транспорт и гостиничный бизнес, устойчивы к снижению из-за высокой доли затрат на труд, структурных ограничений предложения и неэластичного внутреннего спроса. Этот дисбаланс ставит Центральный банк Бразилии (BCB) в сложное положение: успех в обуздании товарной инфляции создаёт ожидания снижения ставок, но устойчивость сервисной инфляции требует сохранения более жёсткой политики для закрепления инфляционных ожиданий.
Эксперты Standard Chartered отмечают, что конвергенция сервисной инфляции к целевым показателям BCB будет происходить медленнее, что потребует постепенного и осторожного подхода к смягчению денежно-кредитной политики.
Турция: CBRT сохраняет смягчающий курс на фоне растущих инфляционных рисков
Параллельно в Турции Центральный банк Республики Турция (CBRT) продолжает придерживаться политики смягчения, несмотря на пересмотр в сторону повышения прогнозов инфляции на 2025 год, о чём сообщают аналитики ING. Банк фокусируется на поддержке экономического роста и занятости, сохраняя цикл снижения процентных ставок.
Однако эта политика становится всё более противоречивой на фоне ускорения роста потребительских цен, подпитываемого ослаблением турецкой лиры, сохраняющимися ограничениями предложения и устойчивым внутренним спросом. Аналитики указывают на риски, связанные с таким курсом: дальнейшее давление на лиру, отток капитала и расшатывание инфляционных ожиданий, что в будущем может потребовать более жёстких корректирующих мер.
Действия CBRT сравнивают с более агрессивной антиинфляционной политикой центральных банков других развивающихся стран, таких как Бразилия или Мексика. Ключевым вызовом для турецкого регулятора становится поддержание доверия рынков, поскольку сохраняющийся смягчающий уклон на фоне высокой инфляции проверяет на прочность его кредитную политику.
