Рынок золота оказался в эпицентре экстремальной волатильности и острых дискуссий о его дальнейшей траектории. Технические индикаторы сигнализируют о перегретости, сопоставимой с историческими пиками, в то время как влиятельные инвесторы предупреждают о формировании пузыря.
Технический анализ указывает на редкостную перекупленность. Индекс относительной силы (RSI) для золота достиг отметки 95 на шестинедельном графике, что является исключительным событием. В истории подобный уровень наблюдался лишь однажды — в 1968 году, после чего последовала коррекция на 63%. Текущее значение RSI, значительно превышающее порог в 70 пунктов, традиционно считающийся зоной перекупленности, рассматривается аналитиками как сигнал о возможном исчерпании восходящего импульса, а не как возможность для входа в рынок.
Основатель ARK Invest Кэти Вуд публично заявила о пузыре на рынке золота. По её оценке, капитализация золота по отношению к денежной массе США (M2) достигла рекордного внутридневного максимума, превзойдя даже пики 1980-х годов и периода Великой депрессии 1934 года. «По нашему мнению, пузырь сегодня не в искусственном интеллекте, а в золоте», — заявила Вуд. Она предположила, что укрепление доллара может спровоцировать обвал цен на золото, аналогичный многолетнему падению на 60% в период с 1980 по 2000 год.
Эти предупреждения прозвучали на фоне беспрецедентной рыночной встряски. В течение одной торговой сессии золото подешевело примерно на 8%, потеряв почти $3 трлн капитализации, а серебро упало более чем на 12%, потеряв около $750 млрд. Общая волатильность затронула и фондовый рынок: индексы S&P 500 и Nasdaq потеряли более $1 трлн внутри дня. Однако к закрытию торгов большая часть потерь была отыграна. По оценкам аналитиков, общий размах колебаний рыночной капитализации по металлам и акциям составил около $9 трлн за 6,5 часов.
Основной причиной такого обвала эксперты называют чрезмерное использование кредитного плеча. Трейдеры на фьючерсном рынке наращивали позиции по золоту и серебру с плечом до 50-100x после многолетнего роста (золото выросло примерно на 160%, серебро — почти на 380%). Падение цен спровоцировало принудительные ликвидации и маржин-коллы. Ситуацию с серебром усугубило решение CME Group повысить гарантийное обеспечение по фьючерсам на 47%, что вынудило участников продавать активы в условиях низкой ликвидности.
Инициировал волнения фондовый рынок: акции Microsoft рухнули на 11–12% после ослабления прогнозов по облачному бизнесу и исключения из списка топ-идей Morgan Stanley, что механически потянуло вниз основные индексы. Это, в свою очередь, запустило цепочку автоматических продаж по стратегиям, связанным с волатильностью, и привело к синхронному падению перегретых металлов.
Несмотря на технические риски, фундаментальная поддержка золота остаётся сильной. Центробанки продолжают наращивать резервы, добавив с 2019 года около 4500 тонн. В результате золото впервые за более чем 20 лет обогнало казначейские облигации США в резервах центробанков, достигнув объёма в $5 трлн. Этот структурный сдвиг, наряду с геополитической неопределённостью и инфляционными ожиданиями, создаёт долгосрочную опору для рынка.
Таким образом, золото оказалось на перепутье: между сигналами технической перекупленности, предупреждениями о пузыре и устойчивым макроэкономическим спросом. Ближайшее будущее определит, возобладает ли логика коррекции после экстремального роста или фундаментальные драйверы позволят рынку консолидироваться на новых высотах.
