Эмитенты стейблкоинов, включая Tether (USDT) и Circle (USDC), получили в 2025 году значительный реальный доход, который оценивается примерно в $5 млрд. Основным фактором роста стала роль блокчейна Ethereum в качестве ключевого расчетного слоя для размещения стейблкоинов.
Данные показывают, что доход, генерируемый от стейблкоинов, размещенных на Ethereum, последовательно увеличивался в течение года, достигнув примерно $1.4 млрд в четвертом квартале. Этот рост напрямую коррелировал с расширением предложения стейблкоинов в сети, которое за год выросло примерно на $50 млрд, превысив к концу года отметку в $180 млрд.
Механизм формирования доходов основан на процентах, которые эмитенты получают от резервных активов, обеспечивающих стейблкоины. Поскольку Ethereum продолжает удерживать крупнейшую долю в размещении стейблкоинов для ведущих эмитентов, он также аккумулирует основную часть их выручки. Это подчеркивает переход Ethereum от спекулятивной площадки к инфраструктурному финансовому слою, генерирующему стабильный денежный поток.
Однако в январе 2026 года наметилась новая тенденция: данные CryptoQuant свидетельствуют о перетоке ликвидности между блокчейнами. 19–20 января предложение USDT в сети Tron (TRC-20) резко увеличилось на $1 млрд, в то время как на Ethereum (ERC-20) балансы USDT сократились примерно на $3 млрд, а USDC — на $3.55 млрд. Общее снижение на Ethereum составило около $6.5 млрд.
Аналитики интерпретируют это не как отток капитала из криптовалютного рынка в фиат, а как перераспределение ликвидности между сетями. USDT, активно используемый для торговли деривативами и внебиржевых расчетов, мигрирует в сети с более низкими комиссиями, такие как Tron. В то же время сокращение предложения USDC на Ethereum может указывать на ослабление спроса на спотовых рынках.
Таким образом, текущая динамика отражает структурную перестройку внутри экосистемы: ликвидность остается в криптовалютах, но меняет свою дислокацию в поисках эффективности и адаптируясь к изменяющимся сценариям использования.
