Риск-профиль биткоина выдал редкий сигнал на этой неделе: аналитическая платформа CryptoQuant зафиксировала падение коэффициента Шарпа до уровней, которые исторически наблюдались только на дне рыночных циклов. Это заставило трейдеров и долгосрочных инвесторов гадать, является ли текущая ситуация финальной стадией коррекции или лишь болезненной паузой перед дальнейшим снижением.
В своём отчёте аналитики CryptoQuant охарактеризовали метрику как «перепроданную, сжатую, кричащую о возможности», отметив, что коэффициент вернулся в зону, которую он посещал лишь несколько раз с 2018 года. Фоном для этого послужила торговля биткоина в районе высоких $80 000 и падение ниже психологически важной отметки в $90 000 на фоне возросшей волатильности и потоков, движимых новостями. По данным на пятницу, цена биткоина составляла около $89 000, что указывает на консолидацию после ралли конца 2025 года, которое ненадолго вывело актив на территорию шестизначных значений.
Особую значимость сигналу придаёт историческая точность коэффициента Шарпа. Глубоко отрицательные значения совпадали с затяжными просадками в 2018–2019 годах, обвалом в марте 2020 года, а также продолжительным спадом в 2022–2023 годах на фоне краха FTX. Каждый из этих периодов в итоге сменялся уверенным восстановлением, однако сроки и форма отскоков сильно различались, что подчёркивают и аналитики CryptoQuant. Метрика не указывает на точное дно, а лишь обозначает окна, когда риск-скорректированная доходность становится необычно привлекательной.
Среди текущих рыночных факторов — охлаждение потоков в спотовые биржевые фонды (ETF), сокращение левериджа и макроэкономические риски, которые оказывают давление на рискованные активы. Институциональные оттоки и ликвидации позиций усугубили давление, демонстрируя, как быстро может измениться настроение рынка после месяцев оптимизма.
Ключевой вывод для инвесторов заключается в том, что глубоко отрицательный коэффициент Шарпа — это не сигнал к немедленной покупке, а контекст. Это статистический момент, когда соотношение вознаграждения к риску сбросилось до исторически выгодных уровней для терпеливого капитала. Долгосрочные инвесторы могут увидеть в этом возможность для накопления, в то время как активные трейдеры будут ждать подтверждения смены тренда. Технически важным поворотным пунктом станет устойчивый выход коэффициента выше нуля, что укажет на переход от фазы просадки к фазе восстановления доходности.
Таким образом, вопрос о том, достиг ли рынок дна цикла, остаётся открытым. История показывает, что это возможно, но не гарантировано. Рынок может оставаться на дне месяцами, даже когда метрики указывают на исторически бычьи уровни. Однако данные CryptoQuant и текущая ценовая динамика ясно дают понять, что психологическое истощение рынка глубоко, слабые руки, вероятно, уже вымыты, а следующая фаза роста будет зависеть от возвращения капитала, макроэкономической стабильности и того самого технического сигнала — устойчивого роста коэффициента Шарпа выше нуля. До этого момента следует ожидать дальнейшей консолидации, которая для некоторых станет возможностью.
