По данным последнего обзора рынка от управляющей компании Bitwise, четвертый квартал 2025 года стал парадоксальным периодом для криптоиндустрии. При снижении цен на основные активы ключевые показатели использования и активности достигли исторических максимумов, что, по мнению аналитиков, может сигнализировать о формировании дна медвежьего рынка.
Ключевым примером расхождения стала сеть Ethereum. Цена ETH упала на 29% в IV квартале, в то время как количество транзакций в сети обновило рекорд. Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган отметил, что подобная дивергенция между фундаментальными показателями и котировками наблюдалась ранее, в первом квартале 2023 года, что предшествовало последующему бычьему ралли, длившемуся два года.
Статистика подтверждает тренд. Акции криптокомпаний просели на 20% за 2025 год, однако выручка в отрасли росла втрое быстрее, чем в любом другом секторе. В отчете Bitwise за I квартал 2025 года уже фиксировалось падение цены Ethereum на 45% при росте объема транзакций на 30,14% и достижении рекордных уровней по токенизированным реальным активам.
Стабикоины демонстрируют устойчивый рост. Рыночная капитализация стейблкоинов превысила $300 млрд в октябре 2025 года. Сеть TRON, на которую приходится 65% мировых розничных переводов USDT на суммы менее $1000, завершила год с объемом стейблкоинов более $81 млрд, из которых 99% составляет USDT. Среднедневной объем переводов USDT в сети достиг $23,8 млрд к IV кварталу. При этом TRON обработала примерно $6-7 трлн транзакций со стейблкоинами за год, а ее выручка в III квартале 2025 года составила рекордные $1,2 млрд, несмотря на консолидацию цены TRX около $0,28.
Децентрализованные площадки обгоняют централизованных конкурентов. По данным CoinDesk за август 2025 года, среднедневной объем торгов на DEX составил $12,8 млрд против $3,5 млрд на Coinbase. Uniswap с долей рынка 55% обрабатывает от $1 до $2 млрд ежедневно. Uniswap v4 привлек $1 млрд в общую заблокированную стоимость (TVL) за 177 дней с момента запуска, а протокол сгенерировал более $985 млн комиссий с начала года по октябрь 2025 года. В ответ Coinbase интегрировала торговлю через DEX напрямую в свое приложение, направляя ордера через агрегаторы 0x и 1inch для доступа к ликвидности Uniswap.
Текущая ситуация на рынке показывает, что ETH торгуется на уровне $2954,29, консолидируясь возле своей 200-дневной скользящей средней в диапазоне $3200-$3300, оставаясь на 39% ниже своего исторического максимума в $4946. Хоуган выделил три условия для роста в 2026 году, одно из которых уже выполнено. Структурные факторы включают стейкинг, который блокирует около 30% предложения ETH, сжигание комиссий, сокращающее эмиссию, и расширение экосистемы Layer 2, поддерживающее активность сети.
Прогнозы аналитиков на 2026 год разнятся. Том Ли из Fundstrat ожидает сложностей на рынке в течение года из-за политической напряженности и тарифов, предрекая восстановление лишь к концу периода. В то же время VanEck прогнозирует позитивный первый квартал, движимый более ясной фискальной политикой США. Bitwise видит драйверы роста в прогрессе закона CLARITY и запуске новых крипто-ETF.
