Генеральный директор The Bitcoin Bond Company Пьер Рошар официально обратился к Федеральной резервной системе США с призывом включить биткоин в качестве отдельной переменной в сценарные стресс-тесты для банков на 2026 год. В письме, направленном 20 января, он утверждает, что экстремальная волатильность и растущее институциональное присутствие первой криптовалюты требуют самостоятельного учёта в оценке банковских рисков, а не группировки с другими цифровыми активами.
Рошар представил детальный количественный анализ, охватывающий период с 2015 по начало 2026 года. Согласно данным, годовая реализованная волатильность биткоина составила 73,3%, что значительно превышает показатель S&P 500 (18,1%) за тот же период. Максимальная просадка актива от пика до минимума достигла 83,8%, а экстремумы дневной доходности варьировались от -10,0% на 1-м процентиле до 10,7% на 99-м процентиле.
«Профиль риска биткоина необычно идиосинкразический и существенно нелинейный: он переживал повторяющиеся, глубокие просадки и продолжительные периоды очень высокой реализованной волатильности», — написал Рошар. Он подчеркнул, что эти свойства влияют на оценки, требования к марже, контрагентские риски и потребности в ликвидности «способами, которые нельзя надёжно вывести из других сценарных переменных».
Анализ также включает исследование скользящей корреляции, демонстрирующее нестабильную зависимость биткоина от макрофинансовых переменных. Корреляция с доходностью S&P 500 колебалась от отрицательной до сильно положительной в 90-дневных окнах. Рошар предупредил, что фиксированное отображение риска через «бету» к акциям будет занижать риск в одних рыночных режимах и завышать в других, что делает явные сценарные переменные необходимыми для консистентного стресс-тестирования.
Для реализации предложения Рошар рекомендует ФРС публиковать квартальные ценовые траектории биткоина для базового, неблагоприятного и крайне неблагоприятного сценариев, с опциональными дневными путями для наборов данных о глобальных рыночных шоках. В качестве методов калибровки предлагаются: сопоставление с историческими особенностями (просадки, процентили волатильности), модели временных рядов с переключением режимов для бычьих и медвежьих рынков, а также jump-diffusion модели, явно представляющие хвостовые риски.
Инициатива совпала с периодом рыночного стресса: биткоин упал до $88 000 на фоне ликвидаций на $1,07 млрд за 24 часа, в то время как золото превысило $4800 за унцию. Этот диссонанс возобновил дебаты о роли биткоина как рискового актива или стратегического резерва. Глава Galaxy Майк Новограц отметил, что цена золота сигнализирует об ускоренной потере долларом статуса резервной валюты, добавив, что биткоин «разочаровывает, поскольку всё ещё сталкивается с продажами».
Запрос также следует за недавней неразберихой вокруг политики правительства США в отношении конфискованного биткоина. После спекуляций о возможной ликвидации 57,5 BTC из дела Samourai Wallet советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт от имени Министерства юстиции подтвердил, что активы «не были проданы и не будут проданы», что соответствует Указу 14233, требующему перевода изъятых биткоинов в Стратегический биткоин-резерв.
Период для общественного обсуждения сценариев стресс-тестов ФРС на 2026 год закрывается 21 февраля. Параллельно сенатор Синтия Ламмис, ранее критиковавшая возможные продажи государственного биткоина как растрату «стратегических активов», предложила законодательную инициативу о закупке до 1 миллиона биткоинов за пять лет за счёт бюджетно-нейтральных методов, включая тарифные поступления и переоценённые золотые резервы.
