В начале 2026 года два ключевых финансовых центра Азии — Гонконг и Южная Корея — продемонстрировали кардинально разные подходы к регулированию цифровых активов, что подчеркивает неоднородность нормативной среды в регионе.
Гонконг, позиционирующий себя как растущий хаб для Web3, сделал шаг назад от идеи золотых стейблкоинов. Власти специального административного района дали понять, что в настоящее время не рассматривают планы по внедрению или поддержке стейблкоинов, обеспеченных физическим золотом. Этот шаг отражает осторожный подход регуляторов, стремящихся уравновесить инновации с финансовой стабильностью. Ранее Гонконг предложил лицензионную модель для стейблкоинов, обеспеченных фиатом, но намеренно исключил из неё товарные активы, такие как золото. Решение может негативно сказаться на компаниях, планировавших запуск токенизированных золотых активов в местной экосистеме.
Параллельно в Южной Корее наметился серьёзный прогресс в признании криптоактивов. Правительство включило спотовые биржевые фонды (ETF) на «цифровые активы», такие как Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), в свою стратегию экономического роста на 2026 год. Это означает кардинальный разворот в позиции регулятора — Комиссии по финансовым услугам (FSC), которая ещё в январе 2024 года предупреждала, что доступ местных инвесторов к зарубежным биткоин-ETF может нарушать закон.
Планы Южной Кореи выходят за рамки ETF. Власти намерены завершить разработку «Фазы 2» законодательства о цифровых активах к первому кварталу 2026 года, которое будет включать новые правила для стейблкоинов. Согласно отчёту Reuters, в стратегии прописаны требования к эмитентам, включая проверку капитала и меры по защите резервов. Эти шаги связаны с более широкими рыночными реформами, включая переход на 24-часовой режим торговли на валютном рынке с июля 2026 года для облегчения доступа глобальных инвесторов.
Однако на пути к запуску биткоин-ETF в Южной Корее остаются существенные препятствия. Как отмечают эксперты, для успешной работы продукта необходимы чёткие правила для институциональных участников, надёжный эталонный индекс и развитый рынок деривативов для хеджирования рисков. Профессор Сеульского национального университета отметил, что корпоративные участники, необходимые для работы ETF, в текущей рыночной структуре страны «ещё не существуют».
Тем временем в Южной Корее также возникли проблемы в другом сегменте. Ведущая платформа для выпуска токенизированных ценных бумаг (STO) в стране оказалась на грани закрытия из-за неясных регуляторных перспектив и рыночного давления. Эта ситуация иллюстрирует хрупкость криптопроектов в регионах, где законодательство не успевает за технологиями.
Рыночные наблюдатели также задаются вопросом, может ли ожидаемый ажиотаж вокруг местных биткоин-ETF спровоцировать возвращение «кимчи-премиума» — разрыва в ценах на криптоактивы между южнокорейскими и зарубежными биржами. На момент 13 января 2026 года премия на биткойн составляла всего 0.61%, но исторически она резко возрастала при всплесках внутреннего спроса.
