Аналитическая фирма Delphi Digital в своём отчёте констатировала резкое сокращение инвестиций в сектор GameFi в 2025 году. По данным исследования, венчурное финансирование проектов, связанных с играми на блокчейне, сократилось более чем на 55% в годовом исчислении. После притока в $147 млн в первом квартале объём средств упал до $73 млн во втором квартале, ненадолго восстановившись до $129 млн в третьем квартале, а к концу года практически полностью иссяк.
Последствия для рынка игровых токенов оказались тяжёлыми. Десятки студий столкнулись с нехваткой средств на фоне обвала цен на токены и истощения казначейств. По данным CoinGecko, общая капитализация игрового сектора приблизилась к $6,1 млрд, при этом многие токены потеряли от 70% до 95% от своих исторических максимумов. В частности, токен GALA упал на 82% за год, Axie Infinity (AXS) — на 86%, а Enjin (ENJ) — на 87%.
Аналитики Delphi Digital отмечают, что первоначальное видение GameFi потерпело неудачу из-за ограничений инфраструктуры и конкуренции с традиционным геймингом. Самые ожидаемые запуски не оправдали ожиданий, а энтузиазм быстро угас. Усугубила ситуацию плохая удержанность игроков: многие проекты теряли до 60% пользователей в течение первых 30 дней, а инфляционные модели «играй, чтобы заработать» поощряли ботов, а не реальных игроков. Только во втором квартале закрылось более 300 игровых децентрализованных приложений (dApps).
Параллельно набирает силу альтернативная модель — так называемые Web2.5-игры. В отличие от нативных Web3-проектов, эти студии рассматривают блокчейн как инфраструктурный слой, часто полностью отказываясь от выпуска собственных токенов. Их цель — конкурировать с традиционными играми за счёт реальных доходов и качества игрового процесса. Такие компании, как Wemade/Wemix, Fumb Games и Mythical Games, продолжают генерировать значительную выручку, используя блокчейн для повышения вовлечённости пользователей, улучшения маржинальности и внедрения новых каналов монетизации, таких как микроплатежи с использованием стейблкоинов.
Рост популярности стейблкоинов ускоряет этот тренд, упрощая внедрение глобальных платёжных систем и систем вознаграждений, не заставляя пользователей участвовать в спекуляциях. Даже традиционные бренды проявляют осторожный интерес: FIFA отказалась от партнёрства с Algorand (ALGO) и запустила игру FIFA Rivals на блокчейне Avalanche (AVAX), привлекая таких партнёров, как Adidas.
В то же время нативные Web3-игры, хотя и приносят доход в миллионы долларов, остаются нишевыми. Их небольшая пользовательская база в значительной степени состоит из ботов, а вовлечённость падает по мере исчезновения финансовых стимулов. Отдельные проекты, такие как DeFi Kingdoms (пиковая капитализация $1,3 млрд) или Wolf Game (пиковый дневной объём около $118 млн), демонстрировали всплески активности, но не смогли создать устойчивую модель.
Генеральный директор Nexpace Сонён Хван считает, что основная проблема — в высокой планке входа для традиционных геймеров, которые воспринимают криптовалюты как сложные и небезопасные. По его мнению, прогресс возможен только при параллельном развитии понятных регуляторных рамок и инноваций в пользовательском опыте, которые позволят начать играть без глубоких знаний о Web3. С ним согласна Кристина Маседо, CEO Play Network, отмечающая, что обычные игроки не хотят думать о токеномике или управлении кошельками во время игры.
Несмотря на общий спад, отдельные проекты продолжают привлекать финансирование. Например, южнокорейский разработчик Ndus Interactive в ноябре привлёк $1,6 млн для шутера Xociety, доведя общий объём финансирования до более чем $8 млн. Эксперты характеризуют 2025 год как необходимую перезагрузку после хайпового цикла 2021–2022 годов, когда миллиарды долларов были вложены без создания долгосрочной ценности. Восстановление токенов, таких как GALA, AXS и ENJ, теперь в меньшей степени зависит от спекуляций и в большей — от способности сектора предложить продукты, в которые люди действительно хотят играть.
