Криптовалютный рынок 26 декабря 2025 года столкнулся с беспрецедентным событием — истечением срока действия опционных контрактов на Bitcoin и Ethereum совокупной номинальной стоимостью около $27 миллиардов. Основная часть объёма, $23–23,6 млрд, приходится на биткоин-опционы, в то время как эфирные контракты составляют около $3,4–3,8 млрд. Это крупнейший единовременный экспирационный ивент в истории, на который приходится более половины общего открытого интереса (OI) на ведущей деривативной бирже Deribit.
Экспирация имеет особое значение, так как является не только ежемесячной, но и квартальной, а также годовой. Соотношение путов и коллов указывает на преобладание бычьих настроений: для Bitcoin put/call ratio составляет 0,36–0,37, а для Ethereum — 0,45. Это означает, что количество колл-опционов (ставок на рост) значительно превышает количество путов (ставок на падение).
Ключевой уровень «максимальной боли» (max pain), где продавцы опционов получают максимальную прибыль, а покупатели — максимальные убытки, установлен на отметках $96 000 для BTC и $3 100 для ETH. При текущих ценах ($88 500–$89 000 для BTC и около $2 956 для ETH) значительная часть контрактов истекает бесценной. Наибольший открытый интерес по биткоину сконцентрирован на страйке $100 000 ($2,2 млрд на Deribit), а также на уровне $85 000 ($1,2–2,2 млрд в виде путов).
Аналитики отмечают, что многие институциональные игроки заранее переносят (роллируют) свои позиции на январь, чтобы снизить риск «прикола» (pin risk). Это создаёт значительный «шум» в данных по опционам в последние дни. Постэкспирационные денежные потоки и ребалансировка позиций, по мнению экспертов Deribit и Greeks Live, будут иметь большее значение для рынка, чем сам факт истечения контрактов. «Подбор остаточных позиций, от которых избавляются институты, может предложить исключительную ценность — цены крайне благоприятны», — пояснили в Greeks Live.
Несмотря на масштаб события, рынок демонстрирует относительное спокойствие. Индекс подразумеваемой волатильности Bitcoin (DVOL) за 30 дней снизился до 42% с 63% в конце ноября. Спотовые рынки остаются в боковом тренде: общая капитализация крипторынка держится чуть выше $3 трлн, а цена биткоина не может закрепиться выше $89 000. Эфир продолжает торговаться ниже психологически важной отметки $3 000.
Итоги этого экспирационного дня могут задать тон для начала 2026 года, определив, будет ли преодолено сопротивление на пути к росту или рынок ожидает структурная перезагрузка.
