Известный инвестор Майкл Берри, прославившийся успешной ставкой против рынка недвижимости перед кризисом 2008 года, выступил с серьёзным предупреждением о текущей ситуации на фондовом рынке США. Основой для его опасений стали данные Wells Fargo и Bloomberg, показывающие, что американские домохозяйства сейчас держат большую часть своего чистого капитала в акциях, чем в недвижимости.
Это явление наблюдалось лишь дважды в истории — в конце 1960-х и в конце 1990-х годов. Оба этих периода непосредственно предшествовали многолетним медвежьим рынкам. «Это очень интересный график, поскольку богатство домохозяйств в акциях превышало богатство в недвижимости только в конце 60-х и конце 90-х — последние два раза, когда последовавший медвежий рынок длился годами», — заявил Берри в социальных сетях.
Берри выделил комплекс факторов, которые, по его мнению, привели к такому дисбалансу и оторвали стоимость акций от фундаментальных показателей. Среди них: почти десятилетие нулевых процентных ставок, масштабные стимулирующие выплаты в период пандемии, инфляция на уровнях, невиданных за последние 50 лет, а также рост доходности казначейских облигаций. При этом, несмотря на рост цен на жильё на 50% за последние годы, акции показали ещё более высокую доходность.
Отдельно инвестор указал на поведенческие факторы: геймификацию торговли через мобильные приложения и платформы, рост азартного поведения среди розничных инвесторов, ажиотаж вокруг искусственного интеллекта и триллионы долларов планируемых капиталовложений в ИИ со стороны корпораций и государства.
Особую тревогу у Берри вызывает доминирование пассивных инвестиций, на которые, по его оценке, сейчас приходится более половины всех инвестиционных фондов. Менее 10% средств управляются активно с долгосрочными целями. Он опасается, что такая структура рынка может усугубить любой будущий спад, поскольку пассивные стратегии, привязанные к индексам, склонны массово покупать на пиках и продавать на минимумах в период волатильности, превращая обычную коррекцию в затяжную катастрофу.
«Сейчас, я думаю, всё это рухнет. И будет очень сложно, оставаясь в длинной позиции по акциям в США, защитить себя», — сказал Берри в подкасте, отметив, что в отличие от краха доткомов в 2000 году, когда некоторые акции сохраняли устойчивость, в нынешней среде, построенной на пассивных инвестициях, может не оказаться безопасных убежищ.
