Бывший разработчик Terraform Labs Уилл Чен опубликовал 13 декабря развернутую критику судебного дела против сооснователя Terra До Квона, который был приговорен к 15 годам тюрьмы 15 декабря. Чен, подчеркивая, что не защищает личность Квона, назвал саму правовую конструкцию обвинения «сломанной» и построенной на «обратной» логике.
Центральным пунктом критики Чена стала теория обвинения вокруг депеггинга UST в мае 2021 года. Прокуроры утверждали, что Квон вводил инвесторов в заблуждение, заявляя, что алгоритм стабильной монеты «самовосстанавливается», в то время как скрывал, что компания Jump Trading выступила в роли скрытой поддержки, выкупив UST для восстановления паритета. Чен парирует, что такая логика ошибочна: «Мошенничество — это когда вы заявляете о механизмах безопасности, которых у вас нет... Но правительство утверждает обратное. До сказал „нет резервов, со всем справляется алгоритм“, хотя на самом деле у него была подстраховка в лице Jump». По его мнению, Квон, наоборот, «заявлял о меньшей безопасности, чем она была на самом деле», и раскрытие информации о Jump повысило бы, а не снизило доверие инвесторов.
Чен также оспаривает трактовку частного замечания Квона о том, что Terra «могла бы быть в жопе без Jump», как доказательства знания о неработоспособности алгоритма. Он настаивает, что алгоритм в тот период работал, арбитраж происходил, а Jump действовал параллельно. Неразглашение поддержки Чен объясняет стратегической необходимостью, сравнивая это с «стратегической неопределенностью» центробанков: публичное раскрытие резервов и защитных механизмов может облегчить расчеты для потенциальных атакующих.
Бывший инсайдер ставит под сомнение причинно-следственную связь между заявлениями Квона и решениями инвесторов, указывая на насыщенный информационный фон: открытый исходный код, многолетние публичные дебаты о рисках Terra и критика проекта. Он проводит четкую грань между эпизодом мая 2021 года и коллапсом мая 2022 года, отмечая, что к последней дате информация о резервах Luna Foundation Guard была уже публичной, что, по его мнению, разрывает причинную связь с неразглашением Jump годом ранее.
Особое возражение Чена вызвал размер ущерба в $40 млрд, с которым согласился Квон по plea deal. «Падение рыночной капитализации — это не убытки от мошенничества», — пишет он, приводя пример: если актив куплен за $1, вырос до $100 и упал до нуля, реальный убыток составляет $1, а не $99. Признание испарения капитализации от пика до минимума ущербом, по его мнению, создает опасный прецедент для всей индустрии.
Чен не отрицает наличие спорных моментов в коммуникациях Terraform Labs. Он признает, что заявления о партнерстве с Chai имеют больше оснований для претензий, а реклама 20% доходности в протоколе Anchor была «безрассудной», так как Квон знал о ее неустойчивости. Однако он настаивает, что катастрофические потери были вызваны депеггингом, а не маркетингом доходности: «Если бы UST удержал паритет, люди просто получили бы меньше процентов. Они не потеряли бы основную сумму».
В заключение Чен противопоставляет дело Квона делу Сэма Бэнкмана-Фрида (FTX), где средства клиентов были украдены и существуют для возврата, в то время как в случае Terra стоимость была уничтожена рыночным крахом. Он предупреждает, что приравнивание предпринимательской уверенности и провала проекта к мошенничеству криминализирует само предпринимательство. По его мнению, соглашение о признании вины заблокировало возможность оспорить и сузить как саму теорию обвинения, так и размер ущерба.
