Аналитическая компания Kaiko в своём новом отчёте предупредила о растущей концентрации ликвидности на криптовалютном рынке, что создаёт угрозу системной стабильности. Согласно данным исследования, торговая активность сосредотачивается на небольшой группе централизованных бирж, причём Binance занимает центральное положение как на спотовом рынке, так и на рынке деривативов.
Объём спотовой торговли на Binance превышает $15 млрд, а открытый интерес по деривативам составляет более $27 млрд, что делает площадку одним из крупнейших центров риска в индустрии. Kaiko указывает, что такая концентрация создаёт уязвимость: в спокойные периоды она выглядит эффективной, но во время стресса способна многократно усиливать потери во всей системе.
В качестве наглядного примера аналитики приводят события октября 2025 года, когда резкая распродажа на крипторынке привела к ликвидации фьючерсных позиций на сумму свыше $19 млрд. Этот эпизод продемонстрировал, насколько быстро каскадные ликвидации могут распространяться. В тот период некоторые токены, торгуемые на Binance, показали ценовые аномалии, а ряд трейдеров сообщил о проблемах с доступом. Сама биржа позже пообещала компенсировать пострадавшим пользователям.
Отчёт также подчёркивает, что сильная зависимость от одной площадки может превратить локальные проблемы — будь то технический сбой, правовые действия или операционные неудачи — в обще рыночные потрясения. Риск не является теоретическим: крах FTX в 2022 году наглядно показал, как провал централизованной структуры способен обрушить весь рынок, вызвав резкое падение Bitcoin и основных альткойнов и приведя к банкротству ряда компаний.
Особую озабоченность Kaiko вызывает регуляторный статус Binance. Компания отмечает, что биржа не имеет формального регулирования во многих юрисдикциях, ещё не получила лицензию MiCA в Евросоюзе, а в США признала себя виновной в нарушениях законов о противодействии отмыванию денег, согласившись выплатить штраф в размере $4,3 млрд. Эти нерешённые правовые и регуляторные риски добавляют дополнительный слой неопределённости, и любое внезапное действие регуляторов может нарушить работу площадки.
В то же время в индустрии звучат и более сбалансированные мнения. Отмечается, что Binance получила около двух десятков лицензий по всему миру, включая недавнее одобрение от Abu Dhabi Global Market, и продолжает укреплять комплаенс. Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу заявил, что Binance выжила в условиях регуляторного вакуума, тогда как многие конкуренты потерпели неудачу, что со временем помогло ей завоевать доверие.
Тем не менее, основной вывод Kaiko остаётся неизменным: концентрация ликвидности может повышать эффективность, но одновременно увеличивает системный риск. По мере взросления индустрии может потребоваться более глубокая и распределённая ликвидность на множестве площадок, иначе следующий рыночный шок может оказаться более разрушительным.
