МВФ предупреждает: стейблкоины угрожают суверенитету национальных валют и усиливают доминирование доллара

Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал отчёт, в котором предупреждает, что стремительный рост стейблкоинов может подорвать контроль стран над национальными валютами и ослабить возможности центральных банков в управлении денежными потоками. По мнению экспертов фонда, эти цифровые активы, несмотря на свою инновационность, создают растущие риски, связанные с необходимостью доверия к эмитентам, и могут усилить существующее доминирование доллара США в международной монетарной системе.

Профессор Эсвар Прасад, автор отчёта МВФ, заявил: «Стейблкоины способствуют развитию децентрализованных финансов, но они являются антитезой децентрализации. Они полагаются не на децентрализованное доверие, опосредованное компьютерным кодом, а на доверие к институтам, которые их выпускают». Это концентрирует контроль в руках крупных частных компаний, что противоречит одной из ключевых ценностных предложений криптовалют — «демократизации» финансов.

Долларовая гегемония и угрозы для развивающихся стран

По данным аналитической платформы Artemis, стейблкоины, привязанные к доллару США, включая USDT от Tether и USDC от Circle, доминируют на рынке с совокупной капитализацией более $303 млрд, что составляет 99,7% от общего предложения. Прасад отмечает, что такое доминирование может ослабить позиции других валют, таких как евро и иена, и привести к значительному оттоку капитала из развивающихся стран с высокой инфляцией. Граждане этих стран могут массово переводить сбережения в более стабильные цифровые активы. По оценкам Standard Chartered, отток капитала с развивающихся рынков в стейблкоины может достичь $1 трлн.

Еврозона и Китай уже предпринимают шаги для защиты от долларового доминирования, продвигая собственные версии цифровых валют. Евро-стейблкоины демонстрируют устойчивый рост, их капитализация достигла $617 млн и может потенциально превысить $1 млрд к 2026 году.

Регуляторный ответ и восстановление рынка

МВФ настаивает на внедрении регулирования по принципу «одинаковая деятельность — одинаковые риски — одинаковое регулирование», чтобы эмитенты стейблкоинов не могли работать без надзора, как крупные финансовые институты. Фонд также призывает к усилению международной координации, поскольку влияние цифровых активов выходит за рамки одной юрисдикции.

Несмотря на предупреждения, сектор стейблкоинов демонстрирует восстановление. После принятия в США в июле закона GENIUS Act, установившего более чёткие правила игры, совокупное предложение на рынке впервые превысило $300 млрд. С июля по сентябрь ежемесячный приток средств в стейблкоины составлял от $10 до $18 млрд. После негативного ноябрьского оттока, в декабре вновь наблюдается положительная динамика, что сигнализирует о возобновлении активности на крипторынке.

В то же время, не все согласны с тезисом МВФ о «контроле эмитента». Норитака Окабе, генеральный директор японской компании JPYC Co. — первого регулируемого эмитента иенового стейблкоина — заявил, что пользователи напрямую управляют средствами через «самокошельки» без контроля посредников.