На фоне резких колебаний на рынке криптовалют на этой неделе, в ходе которых Bitcoin (BTC) продемонстрировал сильное восстановление, а Ethereum (ETH) вернул примерно 9% потерянной стоимости, ведущие экономисты и аналитики высказались о причинах нестабильности. Главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан заявил, что основная причина высокой волатильности — «инвесторы-туристы», то есть крупная и мобильная группа спекулятивных игроков.
Эль-Эриан описал структуру рынка как «перевёрнутую пирамиду», где узкая база долгосрочных институциональных инвесторов не может уравновесить массу краткосрочных спекулянтов, что приводит к чрезмерным реакциям на рост и падение. Он отметил, что в таких активах, как золото, доля долгосрочных инвесторов выше, поэтому коррекции там остаются более ограниченными.
Несмотря на это, экономист выразил осторожный оптимизм относительно перспектив на 2026 год, указав на растущий интерес к токенизации реальных активов (RWA) как на обоснованный тренд. При этом он не ожидает, что криптовалюты станут «доминирующей глобальной валютой», признавая, что высокая волатильность сохранится.
Сооснователь и управляющий партнёр Neoclassic Майкл Бучелла в эфире CNBC связал недавнее падение и восстановление рынка с ликвидностным инцидентом 10 октября. По его словам, рынок всё ещё восстанавливается после того кризиса ликвидности, который спровоцировал события делевериджа, а открытые позиции остаются значительно ниже прежних уровней.
Бучелла отметил, что спекулятивный интерес в настоящее время смещается от криптосектора в сторону prediction markets и zero-day опционов, а розничные инвесторы в значительной степени отсутствуют на рынке. Ключевым риском он назвал недостаточную глубину рынка, которая была у него три-пять месяцев назад, что оставляет слабую поддержку против любого давления продаж.
В то же время аналитик указал на позитивные институциональные сигналы: решение Vanguard разрешить клиентам инвестировать в крипто-ETF, директива Bank of America для советников выделять 1-4% портфелей в криптоактивы, а также ожидаемое в январе «инновационное исключение» от SEC, которое позволит разработчикам в США заниматься финансовыми инновациями без жёстких ограничений закона о ценных бумагах.
Бучелла также затронул роль стейблкоинов, назвав их критически важными для снижения рисков и скорости транзакций в индустрии, и отметил, что бизнес-модель Circle остаётся прибыльной, хотя и чувствительна к процентным ставкам.
