Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) направила эмитентам письма с требованием пересмотреть заявки на запуск биржевых фондов (ETF) с кредитным плечом 3x и 5x. Регулятор сослался на несоблюдение Правила 18f-4 Закона об инвестиционных компаниях, которое устанавливает лимит на риск (Value-at-Risk, VaR) для подобных продуктов на уровне 200%. Среди затронутых компаний — Direxion, подававшая заявки на фонды, обеспечивающие повышенное кредитное плечо к индексам, включающим Bitcoin, Ethereum и акции технологического сектора.
SEC потребовала от эмитентов либо изменить инвестиционные цели и стратегии фондов для приведения в соответствие с правилами, либо отозвать заявки. Как отметил эксперт по ETF Эрик Балчунас, эмитенты пытались использовать лазейку в интерпретации VaR для обхода ограничения в 2x плечо, но SEC закрыла эту возможность. Балчунас поддержал решение регулятора, заявив, что «плечо 2x — это уже достаточно риска», а продукты с более высоким плечом могут часто подвергаться принудительной ликвидации в периоды рыночной волатильности.
Параллельно председатель SEC Пол Аткинс в интервью CNBC сообщил, что ведомство готовит «инновационное исключение» для криптовалютных компаний, которое может вступить в силу уже в январе 2026 года. Этот шаг призван упростить запуск on-chain продуктов и услуг в США, снизив регуляторные барьеры в ожидании комплексного закона о структуре цифрового рынка, разработку которого SEC ведет совместно с Конгрессом. Аткинс признал, что работу над исключением немного задержал шатдаун правительства, но подтвердил, что агентство «находится на пути… чтобы поддержать эту новую область инноваций».
Таким образом, SEC демонстрирует двухсторонний подход: с одной стороны, ужесточает контроль над высокорисковыми спекулятивными продуктами для защиты инвесторов, с другой — создает условия для развития блокчейн-инноваций, стремясь сохранить конкурентоспособность США в этой сфере. Запланированное исключение может предоставить временные послабления в рамках законодательства о ценных бумагах и облегчить запуск проектов в области токенизации и децентрализованных финансов (DeFi).
USDC
DOGE
PLUME
MOCA
ZEC