Федеральная резервная система США на заседании в среду, 17 сентября 2025 года, объявит о монетарных решениях и представит обновлённый Summary of Economic Projections (SEP), так называемую «точечную диаграмму». Рынки широко ожидают, что американский центральный банк впервые с декабря прошлого года снизит ключевую ставку до диапазона 4%-4,25%.
Инструмент CME FedWatch показывает, что инвесторы оценивают вероятность более значительного сокращения всего в 6%, в то время как pricing предполагает около 80% вероятности общего снижения на 75 базисных пунктов до конца года. Это означает, что рынки ожидают, что ФРС будет сокращать ставки на 25 б.п. на каждом заседании до конца года, если не произойдет неожиданного более масштабного сокращения.
Обновлённый SEP, опубликованный в июне, показал, что прогнозы политиков подразумевали 50 б.п. снижения ставок в 2025 году — меньше, чем ожидают рынки в настоящее время, — с последующим снижением на 25 б.п. в 2026 и 2027 годах. Семь из 19 чиновников ФРС не предусмотрели снижения в 2025 году, двое ожидали одного сокращения, восемь прогнозировали два снижения, а двое — три сокращения в этом году.
Новая «точечная диаграмма» может принести значительные изменения по нескольким причинам. Во-первых, с июня разочаровывающие данные о занятости и относительно стабильные показатели инфляции заставили инвесторов склоняться к более мягкой политике. Председатель ФРС Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул 22 августа признал, что риски для рынка труда растут, и отметил, что разумным базовым сценарием является ожидание краткосрочного эффекта тарифов на инфляцию.
Между тем, Бюро трудовой статистики США (BLS) сообщило, что количество рабочих мест вне сельского хозяйства выросло всего на 22 000 в августе, а уровень безработицы поднялся до 4,3% с 4,2%. Предварительная ревизия данных о занятости BLS показала, что общая занятость вне сельского хозяйства в марте 2025 года была на 911 000, или 0,6%, меньше, чем initially reported.
Все эти данные свидетельствуют о том, что мандат ФРС по поддержке максимальной занятости может преобладать над ценовой стабильностью, даже несмотря на то, что инфляция постепенно отдаляется от целевого показателя. Аналитики TD Securities заявили: «Будущие ориентиры, вероятно, будут склоняться к мягкости из-за недавних слабых отчетов по рынку труда, но не чрезмерно, учитывая, что превышение инфляции остается ключевым риском в ближайшей и среднесрочной перспективе».
Еще одна причина ожидать некоторых изменений в «точечной диаграмме» — политическая. Республиканцы в Сенате в понедельник утвердили советника Белого дома по экономическим вопросам Стивена Мирана в составе Совета управляющих ФРС. Миран, который считается «голубем» и может предпочесть снижение на 50 б.п., сможет голосовать на предстоящем заседании.
Аналитики Deutsche Bank полагают, что медианное значение обновленного SEP, вероятно, покажет общее снижение на 75 б.п. в 2025 году, на 25 б.п. больше, чем в июне. «Однако внутри комитета, вероятно, будут различающиеся мнения. Со стороны «голубей» может быть трое, выступающих за снижение на 50 б.п., и, возможно, один или двое голосующих за сохранение ставок без изменений. Это может стать первым заседанием с тремя несогласными членами с 1988 года и первым с разногласиями с обеих сторон с сентября 2019 года», — добавили они.
Александра Уилсон-Элизондо, со-руководитель отдела мульти-активных решений Goldman Sachs Asset Management, в интервью CNBC поделилась своими ожиданиями от заседания ФРС. Уилсон-Элизондо заявила, что ФРС ожидает снижения ставки на 25 базисных пунктов на своем завтрашнем заседании. Однако она отметила, что председатель Джером Пауэлл, вероятно, будет делать жесткие заявления на пресс-конференции. «Самыми важными моментами будут заявления Пауэлла, перспективный путь процентных ставок и особенно различия в голосовании внутри ФРС», — сказала она.
Уилсон-Элизондо, отметив, что инфляция все еще далека от целевого показателя ФРС в 2%, сказала: «Хотя инфляция структурно улучшилась, она все еще движется в боковом направлении. Несмотря на это, ослабление рынка труда является основным фактором, вынуждающим ФРС снижать процентные ставки».
Что касается рыночных реакций, исполнительный директор Goldman Sachs заявила, что они ожидают бокового тренда на рынке облигаций, в то время как они anticipate позитивные перспективы для акций, особенно driven инвестициями в искусственный интеллект. «После снижения процентных ставок без рецессии акции обычно растут в среднем на 15% в течение 12 месяцев», — сказала Уилсон-Элизондо.