Fidelity Digital Assets сообщила, что выпуск бессрочных привилегированных акций позволил корпоративным покупателям профинансировать приобретение 135 979 BTC по состоянию на 5 октября.
Согласно отчёту аналитика Зака Уэйнрайта от 20 октября, этот объём превышает 0,5% максимального предложения биткоина. Компании размещают привилегированные бумаги с дивидендными выплатами и направляют полученные средства на покупку первой криптовалюты. В отчёте упоминаются эмитенты, в том числе Strategy и Strive, чьи документы были изучены Fidelity.
Наиболее активная фаза пришлась на март—май: за этот период за счёт размещений было привлечено более $7 млрд, на которые приобрели свыше 95 000 BTC. Для сравнения, спотовые биржевые фонды на биткоин в США за первый год торгов накопили 888 185 BTC.
Ключевое допущение модели Fidelity формулирует прямо: «Для эмитентов стратегия работает только в том случае, если рост базового актива опережает стоимость выплачиваемой доходности». То есть привилегированные акции как источник спроса на биткоин зависят от опережающего роста его цены относительно дивидендной нагрузки.
При этом Fidelity подчёркивает, что держатели таких бумаг несут иные риски, чем прямые владельцы биткоина. Бессрочные привилегированные акции не имеют установленной даты погашения, эмитент может приостанавливать или откладывать выплаты. В случае ликвидации компании их держатели стоят выше обыкновенных акционеров, но ниже держателей облигаций. Рост рыночных ставок обычно давит на цены уже обращающихся привилегированных бумаг, а ограниченная ликвидность может вынуждать продавать их ниже номинала. Инфляция также снижает реальную стоимость будущих дивидендных платежей.
Таким образом, дальнейшая судьба этого канала спроса будет зависеть как от долгосрочной динамики биткоина, так и от финансового состояния компаний-эмитентов.
