Токенизация реальных активов становится одной из ключевых тем на стыке традиционных финансов и крипторынка. По данным Token Terminal, платформа Securitize теперь отвечает за 10,7% капитализации рынка токенизированных акций, где акции размещаются эмитентами напрямую на блокчейне. Это подчеркивает сдвиг от синтетических инструментов к модели прямого владения: оставшиеся 89,3% рынка всё ещё приходятся на синтетические продукты, что оставляет пространство для роста. При этом текущий 24-часовой объём торгов Securitize равен нулю, что указывает на пока ограниченную ликвидность.
В то же время исследовательская фирма Citrini Research опубликовала 79-страничный доклад под названием Breaking the Wall. Главный тезис: блокчейны наконец нашли своё предназначение в токенизации активов реального мира. В докладе отмечается, что токенизированные активы могут работать как программное обеспечение — перемещаться между приложениями и использоваться в качестве залога без перестройки инфраструктуры хранения и расчётов.
Крупные банки также обсуждают эту тему. В ходе квартальных отчётных звонков Goldman Sachs, Wells Fargo и Morgan Stanley говорили о токенизации, но ни один не раскрыл конкретную выручку. Гендиректор Goldman Sachs Дэвид Соломон сравнил возможный эффект с переходом на электронные торги десятилетия назад: по его словам, это может принести новые продукты, новых клиентов и более широкую дистрибуцию, хотя текущая активность остаётся «небольшой и маржинальной». Wells Fargo уже проводит трансграничные платежи с токенизированными депозитами — средства доходят до счетов получателей менее чем за две минуты, но объёмы пока невелики.
Отдельное внимание уделено природе токенизированных акций. Kraken Learn поясняет, что продукты вроде xStocks являются трекер-сертификатами, обеспеченными реальной акцией у кастодиана в соотношении 1:1. Держатели получают токен, отслеживающий цену бумаги, но не саму акцию, не имеют права голоса, а дивиденды начисляются через механизм пересчёта балансов — rebase. В отличие от традиционных брокерских счетов с защитой SIPC до $500 000, аналогичной схемы для токенизированных сертификатов нет.
Институциональный интерес подтверждается фондом BlackRock BUIDL, запущенным в марте 2024 года: к 2026 году его активы приблизились к $3 млрд. Мнения аналитиков о бенефициарах расходятся. Артур Хейс из Maelstrom усомнился в ценности простого переноса существующих ценных бумаг в новый реестр. Зак Пандл из Grayscale считает самой прямой ставкой владение сетями, на которых размещаются такие активы, и называет Ethereum, BNB Chain и Solana лидерами. Джефф Дорман из Arca полагает, что сама токенизация может стать товаром, а основная доходность появится после начала торговли и использования активов в качестве залога. Кристиан Магун из Amplify ETFs называет инфраструктурных провайдеров «пунктами взимания платы на блокчейн-магистралях» и отмечает, что рынок всё ещё находится на крайне ранней стадии.
На этом фоне в субботу биткоин торговался около $81 671, а эфир — около $2 409. Аналитики сходятся во мнении, что токенизация может стать долгосрочным драйвером для сетей первого уровня и связанной инфраструктуры, хотя краткосрочные объёмы и выручка банков пока остаются скромными.
