Глобальный бум заимствований в сфере искусственного интеллекта демонстрирует заметное охлаждение. Объём выпуска долговых инструментов, связанных с ИИ, сократился почти на 80% — со $113 млрд в июне до $23 млрд в сентябре. Об этом сообщает Financial Times со ссылкой на данные Morgan Stanley. Сентябрьский показатель оказался более чем вдвое ниже августовского.
Особенно резким стало торможение на рынке американских облигаций инвестиционного уровня: в сентябре новые размещения, связанные с ИИ, полностью прекратились, хотя с января по август крупные технологические компании заняли около $306 млрд. В целом за первые девять месяцев 2026 года объём ИИ-заимствований достиг примерно $466 млрд, что отражает агрессивное финансирование расширения в начале года.
В Morgan Stanley объясняют сентябрьскую слабость прежде всего ажиотажным привлечением долга в предыдущие месяцы. В то же время давление оказывают рост ставок и более пристальная оценка экономики дата-центров.
Примером напряжённости на кредитном рынке стали кредиты Oracle примерно на $18 млрд, связанные с проектом Project Jupiter — кампусом дата-центров в Нью-Мексико, который обслуживает инфраструктурные обязательства перед OpenAI. В сентябре эти кредиты котировались на уровне 89–91 цента за доллар. По данным источников, банки, включая Santander и Jefferies, испытывали сложности с их размещением: инвесторы пересматривали риски задержек строительства, растущую долговую нагрузку Oracle и неопределённость с энергоснабжением.
Давление на заёмщика усилилось после того, как в июле S&P понизило рейтинг Oracle до BBB-, минимального инвестиционного уровня. Дисконт по кредитам не означает дефолта, но показывает, что покупатели требуют более высокую премию за риск.
Дополнительный контекст — природа гигантских контрактов в сфере ИИ. Anthropic в апреле 2026 года объявила о намерении потратить более $100 млрд на услуги Amazon Web Services за десять лет, а Microsoft раскрыла, что OpenAI законтрактовала дополнительные $250 млрд на Azure. Такие суммы не выплачиваются сразу: платежи растянуты на годы и привязаны к этапам, поставкам мощностей и выполнению условий. Аналогично портфель заказов CoreWeave примерно на $104 млрд отражает будущую выручку, но не устраняет финансовые риски — только чистые процентные расходы компании составляют около $640 млн в квартал.
Главный вывод для инвесторов: объявленная стоимость контракта не равна выручке, выручка не равна денежному потоку, а будущие обязательства не гарантируют прибыль. Если ИИ-компании не смогут оплачивать вычислительные мощности, операторы инфраструктуры могут столкнуться с недополучением доходов, а кредиторы — с реструктуризацией под залог GPU.
Для крипторынка, чувствительного к аппетиту к риску, такие сигналы из сектора ИИ способны усилить осторожность инвесторов.
