Акции агрохимической Corteva (CTVA) в четверг, 1 октября, обвалились на 84% — с $77,65 до $12,57. Однако резкое снижение котировок не связано с операционными проблемами: компания завершила давно запланированное выделение семенного бизнеса в отдельную публичную структуру Vylor Inc. (VYLR).
Каждый акционер Corteva, зафиксированный в реестре на 24 сентября, получил одну акцию Vylor на каждую принадлежавшую ему бумагу CTVA, сохранив и прежние позиции. Vylor начала торги на NYSE 1 октября и закрылась на отметке $68,26. В сумме стоимость двух бумаг составила около $81 против $77,65 на закрытии среды — совокупное благосостояние инвесторов немного выросло, а падение CTVA отражает лишь перенос капитализации в новую компанию.
Сделку едва не заблокировала Калифорния: штат подал ходатайство о временном запретительном судебном приказе, утверждая, что спин-офф нужен для вывода семенных активов из-под исторических экологических обязательств по химикатам PFAS. Однако 30 сентября федеральный суд отклонил ходатайство, указав, что власти штата ждали почти год и обратились лишь за несколько дней до закрытия сделки. Это решение сняло последнее препятствие для распределения акций.
По итогам 2025 года Vylor получила около $10 млрд выручки и $3 млрд EBITDA, тогда как оставшийся в Corteva бизнес средств защиты растений — гербициды и инсектициды — принес $7,5 млрд выручки и $1,4 млрд EBITDA. Corteva теперь позиционируется как «чистая» компания в сфере защиты урожая с инновационным портфелем на $11 млрд и дивидендной доходностью около 5,92%. Консенсус-рейтинг Уолл-стрит — «выше рынка» (Overweight).
Индексные изменения вступят в силу 6 октября. Vylor займет место Corteva в S&P 500, а Corteva переместится в S&P MidCap 400. Vylor будет классифицирована в секторе потребительских товаров повседневного спроса, Corteva останется в секторе материалов. Кроме того, Twilio (TWLO) перейдет из MidCap 400 в S&P 500, заняв место Warner Bros. Discovery, которую поглощает Paramount Skydance; сделка должна закрыться 6 октября. Далее последуют перестановки в MidCap 400 и SmallCap 600: FormFactor займет место Twilio, Workiva — место FormFactor, а Olin перейдет в SmallCap 600, высвободив позицию для Qorvo, покупаемой Skyworks Solutions.
Аналитик Oppenheimer Кристен Оуэн отметила, что бумаги Corteva ниже $12 выглядят дешево: оценка на уровне 6–7 будущих EBITDA является нижней границей. Vylor в первый день торгов оценивалась примерно в 15 EBITDA. Сама Corteva была выделена из DowDuPont в 2019 году после слияния Dow и DuPont в 2016-м; Vylor, по сути, представляет бывший семенной бизнес DuPont Pioneer.
