Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) единогласно одобрила обновление правил аккредитованного инвестора, расширив возможности доступа частных лиц к размещениям по Reg D. Традиционные имущественные барьеры сохраняются: доход от $200 тыс. в год или собственный капитал свыше $1 млн без учёта основного жилья, а для супружеских пар порог дохода увеличен до $300 тыс. Теперь статус можно получить не только благодаря благосостоянию, но и на основании профессиональной квалификации.
SEC утвердила пять новых путей для получения статуса: CPI, CFA, CFP, а также лицензии FINRA Investment Banking Representative (Series 79) и Research Analyst (Series 86/87). Дополнительно вводится экзамен под управлением FINRA, доступный любому желающему старше 18 лет. Экзамен будет построен по образцу Securities Industry Essentials (SIE), включает 75 вопросов с выбором ответа, на прохождение отводится два часа, стоимость составит $100. По данным SEC, большинство населения США окажется в пределах 60 миль от пункта сдачи экзамена, а квалификация после успешной сдачи будет действовать десять лет.
В программу экзамена войдут определения и структуры ценных бумаг — акции, долговые инструменты, SAFE, частные фонды, REIT, Reg D / A / CF в сравнении с зарегистрированными сделками. Также будут проверяться инвестиционные риски: ликвидность, лок-апы, концентрация, кредитное плечо, комиссии и размытие долей. Отдельные блоки посвящены раскрытию информации и регуляторным требованиям, финансовой отчётности, коэффициентам GAAP и non-GAAP, соотношению долга к собственному капиталу, IRR, доходности, конфликтам интересов и корпоративному управлению, включая фидуциарные обязанности, голосование, tag-along / drag-along и преимущественное право выкупа.
Председатель Пол Аткинс и два действующих комиссара поддержали обновление. Комиссар Марк Уйеда отметил, что государственные пенсионные фонды давно имели доступ к частным бумагам и получали повышенную доходность. Комиссар Хестер Пирс высказалась в либертарианском духе, поставив под сомнение право государства ограничивать индивидуальный инвестиционный выбор, и поинтересовалась, смогут ли другие организации проводить аналогичный экзамен. Сотрудники SEC заявили, что двери открыты и заинтересованным сторонам следует обращаться в ведомство. Все трое признали, что частные рынки выросли, тогда как публичные сократились, лишая значительную часть населения доступа к диверсификации.
Одновременно были одобрены два предложения о расширении доступа розничных инвесторов к частным фондам, включая регулируемые фонды с вознаграждением за результат и обновления для поддержки инвестиционных советников при сохранении фидуциарных требований. Новые правила открыты для публичных комментариев в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре. Для криптовалютного рынка решение важно как сигнал: SEC при Аткинсе последовательно смягчает барьеры для участия в частных размещениях, что может затронуть токенизированные активы и частные предложения цифровых активов. Конкретные монеты в документе не упомянуты, однако расширение базы квалифицированных инвесторов способно увеличить приток капитала в венчурные и цифровые проекты.
