Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 17 сентября 2026 года ввела пятилетнюю инновационную льготу, которая создает в США наиболее четкий на сегодня регулируемый контур для торговли токенизированными американскими акциями на публичных блокчейнах. Документ позволяет одобренным платформам предлагать блокчейн-версии публично торгуемых акций, если держатели таких токенов получают полноценные права акционеров — включая дивиденды и право голоса. Синтетические продукты, лишь отслеживающие цену бумаг, под льготу не подпадают. Одновременно SEC смягчает часть требований, в том числе по регистрации дилеров, для квалифицированных платформ и поставщиков ликвидности.
Аналитики Goldman Sachs и Citizens назвали основными ранними бенефициарами режима Coinbase, Robinhood и Circle. По их оценке, Coinbase может заработать сразу по нескольким направлениям: спотовая торговля, институциональный кастодиальный бизнес, инфраструктура токенизации Coinbase Tokenize, сеть второго уровня Base и коммерческая связь с USDC. Платформа уже располагает зарубежными токенизированными продуктами с дивидендными правами, а CEO Брайан Армстронг заявил, что в них планируется добавить и право голоса. В то же время Goldman Sachs обращает внимание на технический нюанс: основные биржи Coinbase используют централизованный стакан заявок, тогда как льгота SEC ориентирована на автоматических маркет-мейкеров. Компании, вероятно, придется строить отдельную AMM-инфраструктуру либо направлять активность через децентрализованные протоколы на Base.
Robinhood, по мнению аналитиков, также может получить выгоду, но ее текущие зарубежные сток-токены дают лишь экономическую экспозицию на американские бумаги, а не юридические права акционера. Чтобы соответствовать требованиям SEC, компании потребуется доработка продукта. CEO Влад Тенев уже говорил о планах добавить право голоса и возможность погашения токенов в базовые акции. Кроме того, эмитенты получат право возражать против токенизации своих бумаг третьими лицами. Это положение появилось на фоне критики со стороны AMC Entertainment в адрес Robinhood из-за привязанного к акциям AMC токена.
Circle назван косвенным, но значимым бенефициаром: если торговля токенизированными акциями будет расширяться, вырастет спрос на USDC как расчетный и залоговый актив. SEC отдельно отметила, что токенизированные рынки способны ускорить расчеты и повысить эффективность торговой инфраструктуры, что согласуется с платежными потоками на базе стейблкоинов. Традиционные площадки — Nasdaq и материнская компания NYSE Intercontinental Exchange — на первом этапе, скорее всего, ощутят ограниченное давление: лимиты объемов, право эмитентов на отказ и ограничения AMM сдерживают быстрый отток ликвидности.
Рынок уже отреагировал на сдвиг: акции криптоориентированных компаний, включая Coinbase и Robinhood, выросли после объявления. Инвесторы закладывают, что токенизация может стать новым направлением роста за счет круглосуточных торгов, дробного владения и прямых расчетов на блокчейне. В то же время режим остается временным и действует как регуляторная песочница: SEC намерена наблюдать за рынком перед принятием долгосрочных правил. Тем не менее для Coinbase, Robinhood и Circle это открывает путь к интеграции блокчейн-трейдинга, платежей и расчетов в основную финансовую систему США.
