Платформа Kalshi, работающая как регулируемая CFTC биржа деривативов, столкнулась с обвинениями в искусственном завышении объемов торгов криптовалютными инструментами. Независимые аналитики обратили внимание на короткие прогнозные контракты, привязанные к внутридневным движениям биткоина, включая 5- и 15-минутные исходы. В данных им видятся повторяющиеся сделки одинакового размера и цены с интервалом в несколько секунд, доля мейкерской активности выше 80%, «нулевые спреды» и скопления сделок одних и тех же кошельков по обе стороны книги заявок. Отдельные структурные особенности — бинарные выплаты $0 или $1 и частые экспирации — могут поощрять высокочастотные стратегии и концентрированное маркетмейкерство, что способно искажать восприятие ликвидности даже без злонамеренных сделок.
Вторая волна претензий связана с бессрочными фьючерсами на Ethereum. Трейдер под ником Beni 20 сентября в X заявил, что может доказать накрутку объема Kalshi. По его расчетам, суточный оборот ETH-фьючерсов составил около $538,6 млн при открытом интересе лишь около $3,1 млн — то есть оборот превысил открытый интерес примерно в 174 раза. Он также сослался на лидеры Kalshi, где крупнейшая позиция на момент скриншотов достигала всего $17 598. Beni предположил, что программа временных рибейтов Kalshi для бессрочных криптофьючерсов, снижающая комиссию тейкеров до 0,003% и предусматривающая выплаты мейкерам в размере 0,003%, может удешевлять согласованные сделки. В правилах биржи, однако, прямо указано, что самосогласование, вош-трейдинг и предварительно оговоренные сделки не участвуют в программе, а директор по комплаенсу вправе отстранять участников и инициировать дисциплинарные разбирательства.
Руководитель криптонаправления Kalshi под ником IcoBeast отверг претензии, заявив, что показатели прогнозных рынков смешали с метриками бессрочных фьючерсов. По словам представителей платформы, объем прогнозных контрактов считается в количестве контрактов, тогда как вечные фьючерсы используют маржу, кредитное плечо и фондирование. В компании также указывают на использование Nasdaq Market Surveillance и мониторинг участников. По состоянию на 21 сентября CFTC не публиковала правоприменительных действий против Kalshi в связи с новыми обвинениями. В Kalshi подчеркивают, что Ethereum-фьючерс работает с июня после запуска регулируемого биткоин-контракта, а линейка расширена до 17 альткоин-фьючерсов. Если претензии подтвердятся, историческая проблема достоверности объемов в криптоиндустрии может вновь оказаться в центре внимания регуляторов и институциональных участников.
