BlackRock сообщила, что волатильность биткоина сократилась примерно вдвое — с уровня около 80 до диапазона 35–40. В интервью подкасту Pomp Podcast, вышедшем 17 сентября, глава направления ETF на акции BlackRock в США Джей Джейкобс объяснил, что биткоин-ETF все чаще становятся финансовым инструментом для крупных держателей, которым нужны залоговое кредитование, доступ к опционам и гибкость портфеля.
По словам Джейкобса, изначально BlackRock ожидала, что институциональное хранение будет главной причиной перевода биткоина в ETF-обертку. Однако общение с клиентами показало другой сценарий: размещение позиции в биткоине внутри традиционного финансового счета упрощает использование этого актива на рынках кредитования и деривативов. Держатели, у которых значительная часть состояния приходится на BTC, могут хотеть ликвидность для покупки недвижимости или автомобиля, не продавая саму позицию. При этом IBIT сам по себе не выдает кредиты, и BlackRock не гарантирует возможность займа под залог паев — решение принимает банк или брокер. Показательно, что JPMorgan уже принимает биткоин в качестве обеспечения, расширяя рамки обеспеченного кредитования цифровыми активами.
Джейкобс также описал механику продукта. Обычные розничные инвесторы не могут напрямую обменять небольшое количество биткоинов на паи IBIT: создание и погашение идут через уполномоченных участников крупными корзинами. На 17 сентября одна корзина создания IBIT составляла примерно $1,73 млн или 22,65 BTC; в подкасте практический порог оценивался примерно в $1,5 млн. С июля 2025 года SEC разрешила натуральное создание и погашение для крипто-ETP, отменив прежний cash-only подход. Председатель SEC Пол Аткинс тогда заявил, что натуральные операции могут сделать продукты «менее затратными и более эффективными».
BlackRock связывает снижение волатильности с расширением рынка: ETP дали новые способы получения экспозиции, опционы добавили инструменты хеджирования, выросла ликвидность и увеличилась база долгосрочных держателей. Джейкобс подчеркнул, что это оценка, а не гарантия: биткоин по-прежнему способен к резким движениям, а деривативы и кредитное плечо могут усиливать волатильность в периоды ликвидаций.
Продуктовая линейка BlackRock сейчас включает IBIT для спотовой экспозиции к биткоину, ETHA для Ethereum (ETH), ETHB — первый американский Ethereum-ETP BlackRock со стейкингом (запущен в марте, чистые активы около $1 млрд на 10 сентября, ставка стейкинг-вознаграждений 1,54%, комиссия 0,25%) и BITA — iShares Bitcoin Premium Income ETF, запущенный в июне. BITA держит спотовый BTC и IBIT и продает покрытые опционы колл преимущественно на IBIT, собирая премии; целевой объем покрытия коллов — 25–35% портфеля. На 9 сентября ставка распределения составляла 13,25%, комиссия — 0,65%, а из-за партнерской структуры инвесторам ожидается форма K-1 для налоговой отчетности США.
Крупнейшим крипто-ETP BlackRock остается IBIT: на 17 сентября чистые активы составляли около $59,87 млрд, в обращении находилось 1,382 млрд паев, спонсорская комиссия — 0,25%. Продукт отслеживает CME CF Bitcoin Reference Rate — New York Variant. По мнению Джейкобса, снижение волатильности не меняет базовые инвестиционные характеристики биткоина: в периоды беспокойства инвесторов по поводу правительств, геополитической нестабильности или обесценивания фиатных валют BTC «должен выигрывать», хотя корреляция с традиционными активами может меняться.
