Свежие отчёты Bloomberg и Cointelegraph фиксируют тревожную для крипторынка тенденцию: биткоин стал более волатильным, но перестал давать опережающую доходность, а публичные инструменты известных инвесторов, включая биткоин-ориентированную Strategy Майкла Сэйлора, заметно уступают широкому рынку.
Bloomberg: волатильность выше, доходность не компенсирует риск. По данным агентства, волатильность биткоина в два-три раза превышает волатильность S&P 500, однако его доходность соответствует лишь бете индекса. Это означает, что инвесторы принимают повышенный риск без пропорционального вознаграждения. Кроме того, корреляция BTC с S&P 500 и золотом выросла, что снижает диверсификационные свойства актива. В Bloomberg предупреждают, что при сохранении такой динамики биткоин рискует превратиться в «пустой актив» — инструмент с высокой волатильностью и ограниченной ценностью для портфеля.
Strategy и другие звёздные инвесторы отстают от индекса. Strategy Майкла Сэйлора с начала года упала на 19%, тогда как S&P 500 вырос на 12,6%; разрыв составляет 31,6 процентного пункта. Схожее отставание демонстрируют фонды и компании, ассоциированные с Дэвидом Айнхорном, Кэти Вуд, Уорреном Баффетом, Биллом Акманом и Карлом Айканом. Рост индекса в основном обеспечивают технологические мега-компании, что ставит под вопрос способность активного управления обгонять пассивные индексные стратегии.
Для криптоинвесторов это двойной сигнал. С одной стороны, рост корреляции биткоина с фондовым рынком означает, что при падении акций BTC может усиливать убытки, а не защищать капитал. С другой — институциональные управляющие, включившие биткоин в стратегии на волне институционального принятия, могут пересмотреть аллокации, если риск-доходность продолжит ухудшаться. Это способно создать дополнительное давление на цену и замкнуть негативный цикл.
Таким образом, тезис о биткоине как надёжном активе-убежище или «цифровом золоте» сталкивается с растущими сомнениями. Инвесторам стоит ещё раз оценить его роль в портфеле с учётом новых данных о корреляции с традиционными рынками и отсутствии премии за повышенную волатильность.
