Гонконгский стейблкоин HKDAP может стать не просто платёжным средством, а цифровым инструментом входа гонконгского доллара в ончейн-финансовую систему. Старший исследователь HashKey Тим Сун полагает, что регулируемый стейблкоин будет востребован для трансграничных расчётов, корпоративного казначейства и операций с токенизированными активами. По его словам, «роль HKD-стейблкоинов, включая HKDAP, в будущем будет больше, чем просто новый платёжный инструмент; важнее, что они станут цифровым транспортным средством для входа гонконгского доллара в ончейн-финансовую систему».
Первый институциональный сценарий уже реализован: 14 августа HashKey Exchange и YF Life International Insurance провели живую операцию с HKDAP с использованием реальных средств. Она охватила подписку и погашение токена; YF Life планирует принимать страховые премии в HKDAP после выполнения регуляторных требований. Страхование, отметил Сун, является высокорегулируемой отраслью и хорошо сочетается с регулируемым стейблкоином, а премиальные платежи — стандартизированный и повторяющийся сценарий для тестирования расчётной инфраструктуры. HashKey также сотрудничает со страховщиком OneDegree, а Unloq 13 августа сообщил, что платформа SC+ завершила сделку торгового финансирования в Гонконге, использовав HKDAP как расчётный инструмент для финансирования дебиторской задолженности. В конце августа дистрибьюторская сеть расширилась: Standard Chartered Bank (Hong Kong) стал первым банком-дистрибьютором HKDAP, за ним последовали Finloop и Yunfeng Financial, а Bank of East Asia подписал соглашение с Anchorpoint. HKDAP имеет паритет один гонконгский доллар за токен, резервы должны покрывать не менее 100% выпуска. Лицензии HKMA на выпуск стейблкоинов в апреле получили Anchorpoint и HSBC.
Параллельно традиционные банки выходят на рынок стейблкоинов, и это меняет структуру балансов. J.P. Morgan проводит через платформу Kinexys более $3 трлн, Société Générale выпускает EURCV на публичных блокчейнах, а консорциум Qivalis с 37 банками из 15 стран планирует евро-стейблкоин во втором полугодии 2026 года. В отличие от депозита, который при частичном резервировании поддерживает кредитный мультипликатор, платёжный стейблкоин по закону GENIUS Act 2025 года должен быть обеспечен резервами на 100%. При переводе $100 млн из депозита в стейблкоин банк, по оценкам, теряет возможность мультипликации кредита с примерно 9x до 1x. Банк международных расчётов фиксирует: спрос домохозяйств на стейблкоины повышает ставки по депозитам, увеличивает стоимость фондирования и сокращает предложение кредита. Рынок стейблкоинов к середине 2026 года оценивается примерно в $305 млрд; на USDT приходится $184 млрд, на USDC — $74 млрд. DeFi-протоколы предлагают доходность 5–8% против в среднем 0,6% по сберегательным счетам в США, что создаёт стимул для миграции капитала. В то же время доклад Белого дома от апреля 2026 года оценил, что запрет доходности по стейблкоинам увеличил бы банковские кредиты лишь на 0,02% (около $2,1 млрд при портфеле $12 трлн), а Galaxy Digital считает, что каждый $1 compliant-стейблкоина генерирует около $0,32 нового кредитного предложения.
Индустрия разделилась на проприетарную и консорциумную модели. JPM Coin остаётся токенизированным депозитом, сохраняя кредитный характер обязательств, тогда как EURCV ближе к платёжному стейблкоину с полным резервированием. Qivalis, объединяющий BNP Paribas, ING, UniCredit, ABN Amro и Banco Sabadell, стремится избежать фрагментации рынка на «десятки тонких и несовместимых сегментов»; в этой модели конкуренция смещается от самой валюты к сервисам — валютным операциям, кредитованию и казначейским решениям. Успех консорциума, по оценкам участников рынка, во многом определит, будет ли рынок стейблкоинов олигопольным или фрагментированным по национальным эмитентам.
