Китайская экономика продолжает восстанавливаться неравномерно, а рынок недвижимости остаётся ключевым источником рисков, следует из оценки BNY. На фоне сильного экспорта и высокотехнологичного производства внутреннее потребление и строительный сектор отстают: инвестиции в недвижимость сокращаются, продажи жилья во многих городах остаются сдержанными, хотя в городах первого уровня наметилась стабилизация.
Реформа жилищного сектора носит двойственный характер. Власти пытаются снизить долговую нагрузку застройщиков и уйти от спекулятивной модели, что уже привело к дефолтам и задержкам проектов. Одновременно Пекин смягчает условия финансирования и продвигает доступное жильё, чтобы замедлить падение. BNY отмечает, что темп и масштаб реализации реформ будут решающими для краткосрочной стабильности.
Commerzbank, в свою очередь, обращает внимание на слабые индексы PMI: производственный и непроизводственный показатели опустились ниже отметки 50 пунктов, сигнализируя о замедлении и промышленности, и сферы услуг. Это усиливает аргументы в пользу дополнительного смягчения денежно-кредитной политики. Среди возможных мер — снижение базовой кредитной ставки LPR, уменьшение нормы резервирования, целевая поддержка малого и среднего бизнеса, а также бюджетные стимулы.
Для глобальных рынков замедление Китая означает снижение спроса на сырьё — от стали до цемента — и давление на цепочки поставок. В то же время ожидания новых стимулов могут поддержать аппетит к риску. Для криптовалютного рынка такой макроэкономический фон скорее позитивен: более мягкая ликвидность и попытки стимулирования крупной экономики исторически поддерживают рисковые активы, хотя слабость реального спроса остаётся сдерживающим фактором.
