В июле денежная база Японии сократилась на 13,8% в годовом исчислении, углубив падение с 13,7% в июне, продлив серию снижения до 26 месяцев подряд. Данные Банка Японии свидетельствуют о последовательном сворачивании ультрамягкой монетарной политики и постепенном изъятии ликвидности из финансовой системы.
Сокращение денежной базы, включающей наличные деньги в обращении и остатки на текущих счетах в центробанке, происходит на фоне уменьшения покупок государственных облигаций и отказа от реинвестирования доходов от погашаемых бумаг. Регулятор, начавший выход из отрицательных ставок в марте 2024 года, подчеркивает, что сохранит аккомодационные условия до устойчивого достижения целевого уровня инфляции в 2%. При этом июльские темпы сокращения стабилизировались на исторически высоких отметках после пиковых значений периода пандемийного стимулирования.
Несмотря на ужесточение, иена ослабла до отметок вблизи 158 за доллар, игнорируя неоднократные вербальные интервенции японских властей. Разрыв в процентных ставках между Японией и США остается главным драйвером: Федеральная резервная система удерживает ставки на высоком уровне, а Банк Японии действует осторожно, поощряя керри-трейд — заимствования в иене для инвестиций в высокодоходные активы. Министерство финансов и Банк Японии предупреждают о готовности к решительным мерам в случае резких колебаний, но трейдеры сомневаются в эффективности интервенций без изменения фундаментальных условий.
Для экономики сокращение денежной базы может со временем повысить стоимость заимствований, тогда как слабая иена поддерживает экспортеров, но разгоняет импортируемую инфляцию, сжимая доходы домохозяйств. Аналитики полагают, что у Банка Японии есть пространство для дальнейшего ужесточения: денежная база все еще значительно превышает допандемийные уровни. В фокусе рынка — предстоящие заседания регулятора, любые изменения графика покупки облигаций и перспективы повышения ставок.
