Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила финальные поправки к правилам маржирования неочищенных свопов, которые заметно облегчают регулирование для управляющих активами и дилеров. Ключевое изменение касается «начальных» (seeded) фондов — инвестиционных инструментов, получающих стартовый капитал от спонсора до привлечения внешних инвесторов. Теперь такие фонды на срок до трёх лет с момента начала инвестиционной деятельности не будут считаться «маржинальными аффилированными лицами», что освобождает своп-дилеров и крупных участников рынка от обязанности обмениваться начальной маржей с этими фондами. Ранее статус аффилированности мог создавать дополнительную нагрузку на новые фонды и дестимулировать их запуск.
Помимо этого, CFTC расширила перечень активов, разрешённых в качестве начального обеспечения. Снято ограничение, по которому ценные бумаги фондов денежного рынка теряли право быть маржинальным обеспечением после передачи через сделки кредитования ценными бумагами, репо или обратного репо. Это решение открывает доступ к более широкому спектру инструментов для обеспечения свопов. Одновременно введены новые процентные дисконты (haircuts) для бумаг денежных фондов, чтобы учесть разницу в риске.
Поправки распространяются на своп-дилеров и основных участников свопов, которые не подпадают под пруденциальный надзор банковских регуляторов. По словам председателя CFTC Майкла Селига, мера «разблокирует ликвидность для распределяющих капитал и расширит виды активов, пригодных для обеспечения по определённым деривативным сделкам», сохраняя высокие стандарты риск-менеджмента. Решение вписывается в глобальный тренд пересмотра посткризисного регулирования деривативов: устраняются операционные трения, не приводящие к существенному снижению системных рисков, но без демонтажа защитных механизмов.
