Опубликованные 9 июля протоколы январского заседания Европейского центрального банка подтвердили растущие опасения членов Управляющего совета относительно устойчивости инфляционных рисков. Несмотря на общий тренд на снижение ценового давления, внутренние дебаты выявили глубокую озабоченность: рост заработных плат в ключевых экономиках еврозоны и сохраняющаяся инфляция в секторе услуг могут затормозить или даже обратить вспять процесс дезинфляции. Некоторые политики прямо указали, что рынки недооценивают вероятность повторного всплеска инфляции, а это потребует более медленного темпа нормализации денежно-кредитной политики.
Однако уже на следующий день, 10 июля, картина резко изменилась: свежие предварительные индексы деловой активности (PMI) в производственном секторе и сфере услуг еврозоны оказались значительно хуже ожиданий, особенно в Германии, где производственный PMI углубился в зону сокращения. Евро немедленно растерял завоеванные ранее позиции, опустившись ниже отметки 1,0800 за доллар. Инвесторы интерпретировали слабые статданные как явный сигнал того, что агрессивное ужесточение политики ЕЦБ тяжелым грузом ложится на экономику, резко повысив вероятность паузы в цикле повышения ставок на ближайших заседаниях.
Рынок фьючерсов теперь закладывает примерно 60-процентную вероятность сохранения ставок на текущем уровне в сентябре по сравнению с 40% неделей ранее. Это привело к снижению доходностей суверенных бондов, но одновременно породило новую волну неопределенности: с одной стороны, высокие ставки давят на рисковые активы, с другой — пауза могла бы поддержать аппетит к риску. Для держателей криптовалют такая двойственность создает нейтральный, но крайне волатильный фон. Если замедление экономики вынудит ЕЦБ смягчить риторику, это может ослабить евро и временно поддержать биткоин как защитный актив, однако более широкие опасения рецессии способны ударить по всем рисковым инструментам.
