Акции SpaceX (SPCX) в понедельник на премаркете снизились более чем на 3%, опустившись до отметки около $178 после падения на 5% и 3,6% в среду и четверг прошлой недели. Как отмечает KeyBanc, бумаги компании — «доминирующего лидера в космических запусках и смежных вертикалях» — сейчас выглядят переоценёнными: мультипликатор цена/выручка на форвардной основе составляет примерно 29x, а EV/EBITDA достигает 71x. Аналитики KeyBanc начали покрытие с рейтингом Sector Weight, по сути рекомендовав держать бумаги.
Эйфория после IPO, состоявшегося 12 июня, заметно угасает. В ходе размещения акции стоили $135, а к закрытию четверга достигли $185 — рост на 37%. Однако инвесторы, зашедшие в SPCX на открытом рынке, уже видят, как большая часть прибыли испаряется. За 2025 год SpaceX зафиксировала чистый убыток по GAAP в $4,9 млрд, а в первом квартале 2026 года — $4,28 млрд. Илон Маск сохраняет 42% акций в lock-up до июня 2027 года, при этом в свободном обращении находится лишь около 5% от примерно 13 млрд бумаг, что создаёт дефицит ликвидности.
В ближайшей перспективе ключевым катализатором станет 13-й испытательный полёт Starship, запланированный на 29 июня. Его успех критически важен для развёртывания спутников Starlink V3 и будущих орбитальных дата-центров. Пока Starlink остаётся главным генератором прибыли: в 2025 году выручка сегмента «Связь» составила $11,4 млрд (61% от общей суммы $18,7 млрд), скорректированная маржа EBITDA превысила 63%, а операционная прибыль достигла $4,4 млрд.
Тем временем AI-сегмент, куда после слияния в феврале 2026 года вошли Grok и инфраструктура xAI, пока убыточен, но уже привлекает крупные контракты: около $1,25 млрд в месяц от Anthropic и $920 млн в месяц от Google. KeyBanc ожидает, что выручка AI-подразделения к 2027 году может достичь $50,6 млрд. Однако уровень внедрения Grok среди бизнеса в США составляет лишь 3,1% против 41% у Anthropic и 39,5% у OpenAI.
Долгосрочные оценки разнятся драматически. Медвежий сценарий до 2031 года предполагает цену около $64 (Starlink растёт, но премиальная оценка не оправдывается), базовый — $458 (выручка почти $250 млрд), бычий — выше $1400 (глобальная инфраструктурная платформа с доходом до $500 млрд). Вероятностно-взвешенная цель на 2031 год составляет около $604. Из шести аналитиков Buy-рейтинг поддерживают пять, CFRA — единственная фирма с рекомендацией «продавать».
