Аналитики Bank of America Securities во главе с руководителем отдела количественной стратегии по акциям США Савитой Субраманьян выпустили предупреждение для инвесторов, рекомендуя фиксировать прибыль в американских акциях. Причиной стало одновременное срабатывание семи из десяти отслеживаемых банком индикаторов медвежьего рынка — показатель достиг 70%. Исторически такой уровень совпадал с рыночными пиками, говорится в записке от 5 июня.
По оценке BofA, индекс S&P 500 остаётся «статистически дорогим» по 17 из 20 ценовых метрик, а по восьми из них торгуется выше собственных уровней эпохи пузыря доткомов. Хотя форвардный P/E индекса с начала года снизился с 22,18 до 20,77 благодаря опережающему росту прибылей в технологическом и энергетическом секторах, концентрация рисков и чрезмерная спекуляция вызывают тревогу. Разрыв в доходности между самыми сильными и самыми слабыми акциями в технологическом секторе достиг максимума с февраля 2000 года, а спред между верхними и нижними 10% бумаг S&P 500 за три месяца поднялся до постковидных экстремумов.
Искусственный интеллект и давление на денежные потоки. Дополнительным фактором риска назван резкий рост капитальных расходов крупнейших технологических компаний на инфраструктуру ИИ. BofA прогнозирует, что к концу года капзатраты гиперскейлеров могут приблизиться к 100% операционного денежного потока против 40% в 2023 году. Это способно сократить свободный денежный поток и ограничить возможности обратного выкупа акций — традиционного источника спроса. Банк также отмечает давление со стороны нового размещения акций, включая крупные IPO и вторичные предложения, которые могут оттягивать ликвидность в перегретом рынке. Между тем потребительское доверие ослабевает, а спрос на кредиты, согласно опросу ФРС, продолжил снижаться.
Селективный подход вместо бегства с рынка. Несмотря на предупреждения, BofA не призывает полностью выходить из акций. Официальный целевой ориентир по S&P 500 на конец года сохранён на отметке 7100 пунктов — примерно на 4,5% ниже текущих уровней после закрытия понедельника у 7406 пунктов. Возможности банк видит в отдельных бумагах, а не в капитализированном индексе. В тактической модели наибольший вес имеют энергетика, финансовый сектор, сырьевые компании и потребительские товары первой необходимости; наименее привлекательны циклические потребительские акции и коммунальные услуги.
Волатильность на рынках. Публикация записки совпала с резкими колебаниями. Накануне американский рынок за считанные часы терял до $1 трлн капитализации, а затем частично восстанавливался после заявлений президента Трампа о возможных переговорах с Ираном и прекращении огня. S&P 500 в моменте снижался на 0,92% за день, Nasdaq — на 1,13%. Акции Apple упали на 5% от внутридневного максимума после презентации Siri AI, которую компания назвала крупнейшим запуском в сфере искусственного интеллекта.
