Резкое падение биткоина примерно на $18 000 за десять дней вновь обнажило структурные диспропорции рынка. Ключевым драйвером снижения стали не розничные продажи спота, а принудительные ликвидации на срочном рынке, указывает аналитик CryptoQuant под псевдонимом Darkfost. Объёмы торговли фьючерсами значительно превысили спотовые, и когда перегретый левередж начал схлопываться, каскад стоп-аутов привёл к быстрому обнулению открытого интереса и нехватке ликвидности — алгоритмические маркетмейкеры не успевали сгладить движение, что усиливало панику.
В свою очередь, маркетмейкер Wintermute и аналитики Bitfinex подчеркнули роль институциональных инвесторов. По оценке Wintermute, продажи Strategy (32 BTC) имели лишь ограниченный эффект, тогда как непрерывный отток из спотовых биткоин-ETF в мае, составивший порядка $2,97 млрд, а также фиксация позиций американскими фондами создали устойчивое давление продавцов. «Притоки в BTC-фонды не компенсируют продажи, капитал уходит в акции США, и мы пока не видим дна», — отмечается в отчёте.
Аналитики Bitfinex добавили, что к ETF-оттокам добавилось снижение левереджа на деривативном рынке и опасения по поводу длительного сохранения высоких процентных ставок. Нынешняя ситуация характеризуется не классической капитуляцией розничных держателей, а медленным распределением крупными игроками, которые используют отскоки для выхода из позиций. «Это структурно оборонительный режим: ралли продают, а не покупают», — резюмируют в Bitfinex. Wintermute также предупредил, что в зоне $50 000 – $59 000 у биткоина отсутствуют значимые технические поддержки: если цена пробьёт $59 000, падение до $50 000 станет высоковероятным.
