Корпоративные держатели биткоина и Ethereum столкнулись с масштабными нереализованными убытками на фоне недавнего обвала крипторынка. По оценкам, Strategy (бывшая MicroStrategy) и Bitmine зафиксировали совокупные бумажные потери в размере более $16 млрд, поскольку цены BTC и ETH опустились ниже их средних цен покупки.
По данным на начало июня, Strategy владеет 843 706 BTC при средней стоимости приобретения $75 699 за монету, а текущая рыночная оценка позиции составляет около $56,26 млрд. Убыток оценивается в диапазоне от $7,25 млрд до $7,6 млрд. Bitmine держит 5 416 901 ETH со средней ценой покупки $3 485 при рыночной стоимости примерно $10,03 млрд, что дает нереализованный убыток в размере $8,74–8,9 млрд.
Несмотря на огромные цифры, эксперты подчеркивают, что убытки остаются «бумажными» и не станут реальными до тех пор, пока активы не будут проданы. Ключевым фактором риска становится потребность в ликвидности — если эмитенты не будут вынуждены продавать криптовалюту из-за требований кредиторов, маржин-коллов или давления инвесторов, они смогут удерживать позиции в ожидании восстановления цен.
Отдельно аналитики оценили устойчивость баланса Strategy. При текущей стоимости биткоин-активов около $57 млрд обязательства компании перед держателями старших долгов и привилегированными акционерами составляют примерно $22 млрд ($6,8 млрд долга и $15,5 млрд обязательств по привилегированным акциям). Таким образом, чтобы стоимость биткоин-резервов сравнялась с обязательствами, цена BTC должна упасть примерно до $26 000, что значительно ниже текущих уровней. Разводнение акций, часто критикуемое инвесторами, напрямую не влияет на этот расчет, хотя и сокращает долю биткоина на акцию.
Модель Strategy, основанная на агрессивном привлечении капитала и обратном выкупе подешевевших акций, может продолжать работать при условии отсутствия долгосрочного и глубокого падения биткоина. Однако текущая просадка проверяет на прочность долгосрочную стратегию накопления, а масштаб убытков привлекает пристальное внимание рынка к корпоративным криптоказначействам в период возросшей волатильности.
