Европейский центральный банк в среду представил полугодовой отчет о финансовой стабильности, в котором предупредил, что затяжной конфликт с Ираном и сохраняющиеся торговые трения способны замедлить экономический рост валютного блока, повысить стоимость заимствований и усилить давление на государственные финансы. При этом регулятор отметил парадоксальную картину: финансовые рынки практически не реагируют на геополитические риски – фондовые индексы остаются на высоких уровнях, корпоративные спреды сжаты, а доходности суверенных облигаций 21 страны еврозоны торгуются с минимальной разницей.
Сценарий переоценки долгов
В докладе подчеркивается, что сочетание слабого роста и устойчивого энергетического шока способно спровоцировать «резкую переоценку фискальной устойчивости» и внезапную коррекцию на рынках государственных облигаций. Это, в свою очередь, увеличит стоимость финансирования для компаний и создаст негативную обратную связь, угрожающую финансовой стабильности. ЕЦБ также указал на ограниченность бюджетных резервов правительств, которые уже связаны множеством расходных обязательств.
Хедж-фонды и небанковские посредники
Отдельным очагом напряженности названы растущие позиции хедж-фондов на рынке госдолга. Хотя в спокойные времена они обеспечивают ликвидность, высокий левередж способен резко усилить волатильность при смене настроений. К этому добавляются риски со стороны небанковских финансовых институтов, которые часто работают с меньшей ликвидностью и более слабым регулированием, но тесно связаны с традиционными банками, создавая каналы для распространения стресса.
Надежды на сделку толкают евро вверх
Вопреки предупреждениям ЕЦБ, валютные рынки развернулись в сторону оптимизма. Пара EUR/USD на торгах в среду поднялась до сессионного максимума 1,0925, прибавив 0,4%, на фоне растущих ожиданий, что США и Иран близки к дипломатической договоренности. Индекс доллара DXY снизился на 0,3%, отступив от уровней сопротивления. Трейдеры закладывают в котировки сценарий, при котором сделка по ядерной программе Ирана в обмен на отмену санкций может быть заключена в ближайшие недели. Это увеличило бы предложение нефти на мировом рынке, снизило инфляционное давление и стало бы позитивным фактором для еврозоны как крупного импортера энергии.
Тем не менее аналитики предупреждают, что текущий рост евро во многом носит спекулятивный характер и опирается на ослабление доллара, а не на собственную силу единой валюты. Ключевая поддержка для EUR/USD расположена на 1,0850, сопротивление – на 1,0950 и психологически важной отметке 1,1000. Любые сигналы о срыве переговоров способны быстро развернуть пару в обратном направлении.
