Южнокорейская вона продолжает слабеть, и ведущие мировые финансовые институты предупреждают о сохраняющихся понижательных рисках. Brown Brothers Harriman (BBH) и Bank of America (BofA) выпустили аналитические записки, в которых указывают на повышенную уязвимость воны к доллару США, несмотря на ряд традиционно поддерживающих факторов, таких как положительное сальдо торгового баланса.
Аналитики BBH отмечают, что вона оказалась одной из худших азиатских валют в последние месяцы из-за сочетания устойчивого доллара, торговых дефицитов и оттока капитала. В паре USD/KRW были пробиты психологически важные уровни, что вызывает беспокойство у южнокорейских чиновников. «Банк Кореи уже сигнализировал о дискомфорте по поводу темпов ослабления», — подчеркивают эксперты, ожидая, что дальнейшее снижение курса может спровоцировать более агрессивные ответные меры — от вербальных интервенций до повышения процентных ставок.
Однако жесткая позиция регулятора несет и внутренние риски: замедление роста экспорта и рекордная задолженность домохозяйств ограничивают пространство для маневра. Повышение ставок, по мнению BBH, поддержит вону в краткосрочной перспективе, но может ударить по секторам, чувствительным к стоимости заимствований, включая рынок недвижимости и потребительское кредитование.
Bank of America, в свою очередь, обращает внимание на парадокс: устойчивый торговый профицит Южной Кореи, поддерживаемый экспортом полупроводников, автомобилей и нефтехимии, не оказывает ожидаемой поддержки национальной валюте. Стратеги банка связывают это с расширяющимся дифференциалом процентных ставок между ФРС США и Банком Кореи, геополитической напряженностью вокруг КНДР и глобальным уходом от рисков, что благоприятствует защитным активам, прежде всего доллару. «Преимущество carry-трейда остается за долларом», — говорится в отчете BofA, где также отмечается чистый отток из корейского рынка облигаций в последние месяцы.
Ослабление воны увеличивает стоимость импорта энергоносителей и сырья, что может ускорить инфляцию и сократить маржу компаний, одновременно давая преимущество экспортерам. Оба банка подчеркивают, что инвесторам и компаниям, имеющим отношение к Южной Корее, следует внимательно следить за сигналами ФРС, геополитическими событиями на Корейском полуострове и настроениями на глобальных рынках — именно эти факторы, а не только торговые потоки, будут определять динамику USD/KRW в ближайшие месяцы.
