Федеральная резервная система США сохранит жёсткую денежно-кредитную позицию и продлит паузу в изменении ставок на фоне устойчивого инфляционного давления, предупреждают аналитики Deutsche Bank и TD Securities. Ключевой ориентир — базовый индекс расходов на личное потребление (PCE) — остаётся выше целевого уровня 2%. Ожидается, что предстоящая публикация данных PCE вновь укажет на сохраняющуюся ценовую инерцию, что лишит регулятора пространства для манёвра.
В записке Deutsche Bank подчёркивается, что «ястребиная» риторика руководства ФРС и последние заявления чиновников, настаивающих на необходимости удержания ставок на ограничительном уровне до полного усмирения инфляции, уже спровоцировали волатильность на долговых рынках. Рынок переоценил вероятность скорого снижения ставок и теперь закладывает более длительный период высоких ставок.
TD Securities прогнозирует, что регулятор сохранит ястребиный уклон как минимум до середины года, а любое смягчение будет зависеть от устойчивого замедления темпов роста цен. Упорная базовая инфляция и рост заработных плат, опережающий производительность, вынуждают ФРС действовать осторожно, отмечают эксперты. Инвертированная кривая доходности и повышенная доходность краткосрочных казначейских облигаций отражают ожидания отсроченного цикла нормализации.
Для инвесторов сигнал означает продолжение давления на фондовые индексы, особенно в чувствительных к ставкам секторах — недвижимости и коммунальном хозяйстве. Высокие ставки по ипотеке и корпоративным займам сохранятся, сдерживая потребительскую активность и инвестиции бизнеса. Главный вопрос — удастся ли ФРС осуществить «мягкую посадку» экономики, не спровоцировав рецессию. Пока ориентиром служит готовность регулятора ждать убедительных доказательств возврата инфляции к цели, прежде чем переходить к снижению стоимости заимствований.
