Глобальные фондовые рынки вступают в новую фазу ротации, драйвером которой становятся корпоративные прибыли, связанные с искусственным интеллектом, утверждают аналитики HSBC. Согласно их последним заметкам, эпоха доминирования узкой группы мега-капитализации технологических гигантов сменяется более широким распределением лидерства, поскольку инвесторы переоценивают оценки и секторальную структуру портфелей после серии сюрпризов в отчётности компаний с ИИ-экспозицией.
Стратеги банка подчёркивают, что за последние два квартала прибыли компаний, работающих в сферах ИИ-инфраструктуры, программного обеспечения и сервисов, стабильно превосходили среднерыночные ожидания. Это заставляет институциональных инвесторов перекладывать капитал из защитных секторов в технологии и промышленность с прямым воздействием ИИ. В HSBC предостерегают от восприятия этого движения как повторения ралли 2023 года: теперь на первый план выходят не нарративы, а качество прибыли и генерация денежных потоков.
Отчётливо прослеживается исход из традиционной энергетики и потребительских товаров первой необходимости в пользу полупроводников, облачных вычислений и автоматизации. По данным моделей HSBC, приток средств в биржевые и взаимные фонды, ориентированные на ИИ, ускоряется, тогда как секторы-прокси облигаций — коммунальные услуги и недвижимость — фиксируют отток. Вместе с тем аналитики предупреждают: ротация способна ускориться при изменении ожиданий по ставкам, поскольку компании ИИ-сегмента обладают длинными денежными потоками, чувствительными к ставке дисконтирования.
Параллельно HSBC выпустил стратегию по азиатским акциям, призывая инвесторов делать акцент на росте за счёт инноваций и на доходных историях при выборочном перевесе в регионе. Банк выделяет ускоренное внедрение ИИ, производство полупроводников и «зелёные» технологии на Тайване, в Южной Корее и материковом Китае как источники структурного роста, слабо зависящего от глобального цикла. На фоне сохранения высоких ставок в западных экономиках HSBC рекомендует обратить внимание на азиатские бумаги с высокой дивидендной доходностью и устойчивыми денежными потоками — например, REITs и коммунальные компании Сингапура и Австралии. Избирательный перевес подразумевает предпочтение рынкам с сильным внутренним спросом и политической поддержкой, таким как Индия и Индонезия, тогда как от экспортно-зависимых экономик рекомендуется держаться в стороне. Внутри Китая банк советует сместить фокус на потребительский сектор и здравоохранение, отходя от традиционных ставок на недвижимость и инфраструктуру.
Для портфельных менеджеров главный вывод — необходимость гранулярного, восходящего отбора. HSBC рекомендует ориентироваться на компании с доказанным ростом выручки от ИИ-продуктов, а не на широкую технологическую экспозицию, и полагает, что компании средней и малой капитализации в цепочке поставок ИИ могут предложить лучшее соотношение риска и вознаграждения, чем крупнейшие имена, уже закладывающие значительный оптимизм. В азиатском разрезе ставка на активное управление и тематическую фокусировку становится принципиальной, так как эра лёгкой беты в регионе, по мнению стратегов, завершилась.
