Беспрецедентная серия отрицательных ставок фондирования по бессрочным контрактам на биткоин, длившаяся 67 дней подряд, завершилась на этой неделе. Как показали данные K33 Research, это самый продолжительный период за десятилетие, побивший предыдущий рекорд в 62 дня, установленный во время обвала рынка из-за COVID-19 в 2020 году. За это время короткие позиции платили комиссию каждые восемь часов — всего 201 расчётный период.
Однако завершение полосы, сопровождавшееся резким ростом BTC выше $80 000 и ликвидацией позиций на $415,57 млн за сутки (76,6% из которых пришлись на шорты), высветило структурные нюансы, которые многие розничные трейдеры игнорируют. Одинаковые сделки на разных биржах приводили к разным убыткам, а выбор инструмента мог полностью избавить от расходов на фондирование.
Невидимая разница в ликвидационных ценах
На ведущих криптодеривативных платформах ставки поддерживающей маржи для бессрочных BTC-контрактов варьируются от 0,4% до 0,5%. При плече 10x это смещает цену ликвидации на десятки долларов за монету. Например, длинная позиция с входом на $65 000 может быть принудительно закрыта на $58 760 на одной бирже и на $58 825 на другой — разница $65 на BTC. При объёме в 10 BTC расхождение достигает $650. Дополнительным фактором выступает расчёт «маркировочной цены», методология которого уникальна для каждой площадки.
«Два трейдера с идентичными настройками, но на разных биржах: один ликвидирован, другой нет. Это не невезение. Разница в ставках поддерживающей маржи между крупными платформами меняет цену выхода на десятки долларов за BTC, а большинство использующих плечо даже не знают, какую ставку применяет их биржа», — объяснил Антон Паловаара, основатель Leverage.Trading.
Вечные против квартальных: $201 комиссии или ноль
Другой урок серии касается выбора инструмента. Трейдеры, шортившие биткоин через квартальные фьючерсы (без механизма фондирования), не заплатили ничего за все 67 дней. В то же время позиция на $10 000 в бессрочном контракте при средней ставке 0,01% за период накопила $201 комиссий. На маржинальном счёте в $1 000 с плечом 10x это равносильно потере 20% капитала исключительно за счёт платы за удержание — даже при полной неподвижности цены.
«$201 на позицию в $10 000 в бессрочниках. Ноль в квартальных. Риск распределён неравномерно, и он полностью ложится на держателей вечных контрактов во время отрицательного фондирования», — отметил Паловаара.
Рекордная полоса завершилась, но структурный разрыв сохраняется. Когда фондирование вновь станет отрицательным — а в истории биткоина это случалось неоднократно — трейдеры, не разбирающиеся в механике биржевых сборов и разнице между типами контрактов, рискуют повторить те же ошибки.
