Британский разработчик процессорных архитектур Arm Holdings опубликовал сильную квартальную отчётность, однако остановил ралли собственных акций, когда инвесторы услышали о производственных ограничениях для нового флагманского продукта – процессора Arm AGI CPU, ориентированного на рабочие нагрузки искусственного интеллекта.
Финансовые итоги четвёртого квартала
По итогам завершившегося финансового года компания сообщила о рекордной выручке: в четвёртом квартале она выросла на 20% год к году до $1,5 млрд, а скорректированная прибыль на акцию составила 60 центов при консенсус-прогнозе 58 центов. Полугодовая динамика также превзошла ожидания: лицензионные отчисления достигли $671 млн, а сборы за лицензии – $819 млн. Руководство отметило, что спрос на новейшую архитектуру v9 удвоил роялти по сравнению с предыдущим поколением.
Двойной послерыночный сценарий
На первых минутах после публикации отчётности акции Arm взлетели на 13% – до исторических максимумов. Затем генеральный директор Рене Хаас в ходе телефонной конференции сообщил, что компания пока обеспечила поставки лишь для половины заказов на AGI CPU: законтрактованные мощности покрывают $1 млрд из уже имеющегося спроса на $2 млрд на 2027–2028 финансовые годы. Оставшийся объём не имеет закреплённых производственных квот. Эта ремарка мгновенно развернула настроения – к концу внебиржевой сессии бумаги подешевели на 6,4% относительно дневного закрытия, опустившись до $222,12.
Оценка и ожидания
До отчёта акции Arm с начала года выросли более чем на 90%, а форвардный мультипликатор P/E превышал 100. Рынок уже закладывал безукоризненное исполнение, поэтому даже солидный рост показателей не удовлетворил завышенные ожидания. Аналитики подчеркнули, что сам по себе отчёт был сильным, но для компании с такой премиальной оценкой любое намёка на возможные узкие места воспринимается болезненно. Переход от чисто лицензионной модели к более капиталоёмкому производству чипов добавляет неопределённости: инвесторы готовы поддерживать этот сдвиг лишь при условии масштабируемости, а дефицит мощностей сигнализирует об обратном.
Таким образом, Arm остаётся ключевым бенефициаром ИИ-тренда, однако технологическое лидерство сопровождается растущей зависимостью от цепочек поставок, что возвращает в фокус реалии полупроводникового рынка.
