Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), входящая в группу Intercontinental Exchange (ICE), подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложение об изменении правил, которое позволит торговать токенизированными версиями акций и биржевых фондов (ETF). Инициатива предполагает использование пилотного проекта Депозитарной трастовой компании (DTC) по токенизации расчетов, запущенного на основании письма SEC от 11 декабря 2025 года.
Суть предложения
NYSE предлагает ввести новое правило 7.50 для токенизированных ценных бумаг и внести изменения в правила 1.1, 7.36, 7.37 и 7.41, которые регулируют определения, отображение заявок, ранжирование, исполнение, маршрутизацию, клиринг и расчеты. Биржа заявляет, что текущий свод правил не позволяет токенизированным активам торговаться на ее площадке. Ценные бумаги, которые могут быть токенизированы, включают активы из индекса Russell 1000 и ETF.
Токенизированные ценные бумаги по замыслу NYSE будут иметь тот же тикер, CUSIP-идентификатор, права акционеров и экономические параметры, что и традиционные акции. Они будут обращаться на том же торговом книге, но расчеты по ним будут проходить через блокчейн-инфраструктуру DTC. Право на участие в токенизации получат только компании, которые смогут присоединиться к пилоту DTC.
Отличие от Nasdaq
NYSE отмечает, что ее предложение следует по пути, проложенному биржей Nasdaq, которая ранее получила одобрение на аналогичные механизмы. Этот шаг выходит за рамки единичного эксперимента: подключение крупнейших бирж свидетельствует о системном сдвиге. Уолл-стрит не заменяет криптовалюты, а интегрирует блокчейн в существующую инфраструктуру.
Риски и ограничения
Несмотря на амбициозность плана, существует ряд проблем. Токенизация требует от инвесторов, брокеров, кастодианов, комплаенс-специалистов и бэк-офиса освоения новых терминов, процедур хранения и расчетов. Это может создать барьеры для небольших компаний, вызвать путаницу у клиентов и увеличить операционные издержки.
Ценовая волатильность — еще один фактор. Токенизированные активы на вторичном рынке могут демонстрировать резкие колебания стоимости. Оценка также усложняется, если токенизация распространяется на редкие или труднооцениваемые активы. Кроме того, существуют риски, связанные с налогообложением: правила для токенизированных активов могут различаться в разных юрисдикциях, а несоответствие записей в блокчейне, брокерских отчетах и налоговых формах способно создать проблемы для отчетности.
Особую обеспокоенность вызывает кастодиальное хранение. Утеря ключей, взлом аккаунтов или сбои внутренних систем могут привести к потере активов.
Пилотный проект DTC
Программа DTC, рассчитанная на три года, предполагает, что оригинальные ценные бумаги остаются в хранилищах DTC, а токены, представляющие права собственности, обращаются между одобренными кошельками институциональных участников. Юридическая защита активов при этом сохраняется в рамках действующего законодательства.
Влияние на участников рынка
Для трейдеров токенизация может предоставить повышенную гибкость и скорость перемещения средств. Инвесторы могут получить выгоду за счет снижения затрат на расчеты и операционных рисков, а также улучшения эффективности кросс-системного залога. Разработчикам блокчейн-решений открываются возможности для создания платформ эмиссии токенизированных активов, институциональных кастодиальных решений, систем комплаенс и API для автоматизации расчетов.
SEC объявила о сборе комментариев от участников рынка — инвесторов, брокеров, эмитентов и рыночных компаний. Публичное обсуждение предшествует дальнейшему продвижению инициативы.
