Ключевой ончейн-метрика RHODL (Realized HODL) от аналитической компании Glassnode, отслеживающая баланс между долгосрочными и краткосрочными держателями биткоина, демонстрирует сигналы, более соответствующие рыночному дну, чем вершине цикла. Коэффициент достиг значения 4,5, что является третьим самым высоким показателем за всю историю наблюдений.
Суть индикатора заключается в сравнении капитализации монет, удерживаемых долгосрочными инвесторами (от 6 месяцев до 3 лет), с капитализацией монет краткосрочных участников (от 1 дня до 3 месяцев). Рост коэффициента указывает на старение монет и снижение спекулятивной активности, а не на приток новых покупателей. Текущий уровень свидетельствует о том, что богатство всё больше концентрируется в «старых» монетах, в то время как более молодые, спекулятивные холдинги были в значительной степени вымыты в ходе 50%-ной коррекции биткоина за последние полгода.
Исторически подобная динамика возникала после резких падений, как это было в 2015, 2019 и 2022 годах. Лишь дважды коэффициент RHODL был выше текущего уровня: в 2015 году (5) и в 2022 году (7), оба раза на дне рыночных циклов. Это могло бы указывать на возможность дальнейшего снижения для биткоина.
Однако для достижения ещё более высоких значений обычно требуется ещё более глубокий коллапс активности краткосрочных держателей и почти полное истощение спроса. На текущий момент эти условия менее очевидны, учитывая 25%-ное восстановление цены с минимумов февраля, отрицательные ставки финансирования на перпетуальных фьючерсах, а также общую макроэкономическую среду, в которой индекс S&P 500 обновляет исторические максимумы.
