Ключевые центральные банки развивающихся и развитых экономик — Бразилии и Европейского союза — одновременно выразили серьёзную озабоченность по поводу усиления инфляционных рисков, что может привести к ужесточению денежно-кредитной политики в ближайшей перспективе.
Ситуация в Бразилии вызывает особое беспокойство у регулятора. Несмотря на некоторое замедление общего индекса потребительских цен, базовая инфляция, исключающая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, продолжает ускоряться. По данным Центрального банка Бразилии, в первом квартале 2024 года базовая инфляция составила 4,9% при целевом диапазоне 3% ± 1,5 п.п. Ещё более тревожным сигналом является «расстыковка» инфляционных ожиданий — бизнес и потребители всё меньше верят в способность регулятора вернуть инфляцию к цели. Основными драйверами роста цен остаются сектор услуг, регулируемые тарифы и жёсткие условия на рынке труда.
Европейский центральный банк (ЕЦБ), как следует из анализа BNY Mellon, также сохраняет предельно осторожную позицию. Базовые показатели инфляции в еврозоне упорно держатся выше целевого уровня в 2%. Политики ЕЦБ опасаются преждевременного смягчения политики, которое может спровоцировать новый виток роста цен, особенно на фоне устойчивой инфляции в сфере услуг и волатильности энергетических рынков. Подход ЕЦБ характеризуется как «зависящий от данных», что подразумевает готовность к ужесточению условий, если динамика цен не улучшится.
Обе ситуации создают сложную дилемму для монетарных властей. Ужесточение политики для сдерживания инфляции рискует затормозить и без того умеренный экономический рост. В то же время бездействие подрывает доверие к центральным банкам и может привести к закреплении инфляции на высоком уровне. Финансовые рынки, включая валютные и долговые, уже начали переоценку с учётом растущих рисков повышения ставок.
