Венчурный рынок переживает тектонический сдвиг: семейные офисы и сверхбогатые инвесторы массово отказываются от традиционных венчурных фондов, чтобы делать прямые, концентрированные ставки на стартапы в сфере искусственного интеллекта. Это меняет профиль риска и динамику финансирования ранних стадий.
По данным исследования BNY Wealth, 83% семейных офисов называют ИИ главным стратегическим приоритетом на ближайшие пять лет, а более половины уже имеют прямые инвестиции в эту сферу. Как отмечает Митч Штайн, основатель Arena Private Wealth, «огромные деньги зарабатываются задолго до выхода компаний на биржу. Частные рынки доминируют за счёт этих ИИ-имен».
Ари Шоттенштейн, глава направления альтернативных инвестиций Arena, формулирует это как бинарный выбор: «Мировая ИИ-инфраструктура строится прямо сейчас, поэтому вы либо войдёте рано… либо упустите всё». В феврале 2025 года семейные офисы совершили 41 прямую инвестицию в стартапы, и почти все они были связаны с ИИ.
Среди ярких примеров — Emerson Collective Лорен Пауэлл Джобс, инвестировавший в генеративную платформу World Labs; PremjiInvest Азима Премджи, поддержавший создателя ИИ-инструментов для видео Runway; и Hillspire Эрика Шмидта, вложивший средства в исследовательскую фирму по безопасности ИИ Goodfire.
Участие частного капитала эволюционирует от простого финансирования к роли инкубаторов и операторов. Например, бывший CEO Silicon Labs Тайсон Таттл стал сооснователем ИИ-стартапа Circuit, ориентированного на оптимизацию производства, и вложил в его $30-миллионный раунд $5 млн из своего семейного офиса.
Прямые инвестиции без диверсификации, которую обеспечивает венчурный фонд, требуют исключительно тщательной проверки. Arena Private Wealth, которая недавно совместно возглавила раунд на $230 млн для ИИ-чипмейкера Positron, подчёркивает методичный и скептический подход. Их Due Diligence включает глубокую техническую валидацию с привлечением сторонних экспертов и анализ капитализации на предмет сигналов от уважаемых инвесторов.
Стратегия этих прямых инвесторов радикально отличается от традиционного венчура. Если венчурный фонд может сделать 20–30 ставок для создания портфеля, то фирмы вроде Arena совершают лишь несколько прямых сделок в год. Например, Positron — их единственная инвестиция в категории чипов для ИИ-инференса. Такая концентрация резко повышает ставки для обеих сторон.
«Когда мы участвуем в прямых сделках с единичным активом… наши ставки невероятно высоки, — заявил Штайн. — Мы не управляем доходностью на уровне портфеля. Мы не моделируем провал по отдельной транзакции. Мы берём на себя огромный риск, концентрируя капитал клиентов».
Этот тренд создаёт новую конкурентную среду для традиционных венчурных фондов, которым теперь приходится конкурировать с хорошо капитализированными семейными офисами, предлагающими основателям более быстрые решения и модели партнёрства.
