Аналитики Fidelity Digital Assets, подразделения глобальной управляющей компании с активами $5 трлн, отмечают, что текущий спад Bitcoin (BTC) примерно на 50% от максимумов октября существенно мягче исторических обвалов на 80-90%. Исследовательский аналитик Зак Уэйнрайт указал, что по мере повторения рыночных циклов наблюдается модель «убывающей доходности» — волатильность снижается как на ростах, так и на падениях.
«В этом рыночном цикле Bitcoin упал лишь примерно на 50%. Текущее снижение значительно менее выражено по сравнению с предыдущими циклами, где падение составляло 80-90% от пиков», — заявил Уэйнрайт. Он добавил, что Bitcoin вступает в фазу зрелости, характеризующуюся снижением волатильности цен и притоком институционального капитала.
Сооснователь и рыночный аналитик AdLunam Джейсон Фернандес подтвердил этот тезис, отметив, что сжатие просадок до уровня около 50% — признак созревания рыночной структуры. «По мере углубления ликвидности и роста институционального участия волатильность естественным образом сжимается», — пояснил он. Фернандес подчеркнул, что нарратив смещается с вопросов о легитимности Bitcoin к оптимизации его доли в портфелях.
Для сравнения, после пика в конце 2013 года (около $1163) Bitcoin обвалился примерно на 87% к январю 2015 года ($152). После максимума декабря 2017 года ($20 000) последовало падение на 84% до $3122 в течение следующих 12 месяцев. Текущий откат от исторического максимума около $126 200, достигнутого 6 октября, выглядит значительно менее драматичным.
Не все аналитики исключают возможность глубоких просадок в будущем. Майк МакГлоун из Bloomberg Intelligence допустил возможность «нормальной реверсии» к уровню $10 000, связав потенциальное падение с общей коррекцией на рынках акций и сырьевых товаров. Однако Фернандес возражает, утверждая, что сам масштаб рынка Bitcoin теперь делает 90% коллапсы маловероятными, поскольку для таких движений потребовался бы огромный объем капитала. Институциональная интеграция, включая биржевые фонды (ETF) и пенсионные фонды, структурно усложняет масштабные распродажи.
Исследования Fidelity показывают, что за 10-летний период Bitcoin принес доходность около 20 000%, значительно опередив акции, золото и облигации, а также лидировал по скорректированным на риск показателям. «Bitcoin остается относительно молодым активом, но быстро созрел до уровня крупного класса активов и был лучшим по доходности активом в 11 из последних 15 лет», — отмечается в отчете.
Фернандес указал на важный компромисс: по мере созревания Bitcoin и сжатия волатильности следует ожидать и нормализации доходности. Асимметричный потенциал роста ранних циклов сопровождался экстремальными просадками. Теперь же, когда просадки сокращаются, актив все больше ведет себя как макро-аллокация, а не как венчурная ставка.
Основатель аналитической фирмы Alphractal Жоау Ведсон, анализируя изменяющуюся циклическую структуру, на основе исторических паттернов предположил, что дно рынка, вероятно, сформируется через 912-922 дня после халвинга, то есть в конце сентября или начале октября.
