Макроинвестор Джорди Виссер заявляет, что первоначальное предназначение Биткоина вновь становится актуальным на фоне новой макроэкономической ловушки, в которую попадает Федеральная резервная система США. По его мнению, сочетание долгового бремени, роста цен на нефть, замедления экономического роста и ослабления рынка труда может лишить регуляторов возможности применять традиционные методы борьбы с инфляцией.
В аналитической записке от 30 марта, озаглавленной «D.O.G.E. 2.0», Виссер переосмысливает эту аббревиатуру, выделяя четыре ключевых давления: Долг (Debt) как структурное ограничение, Нефть (Oil) как инфляционный шок, Рост (Growth) как жертва ужесточения условий и Занятость (Employment) — та часть мандата ФРС, которая вскоре может стать приоритетной.
Суть его аргументации не просто в возвращении инфляции, а в её возвращении в такой форме, с которой денежно-кредитная политика не сможет легко справиться. Виссер указывает на рост цен на нефть из-за перебоев с поставками через Ормузский пролив на фоне войны с Ираном, а также на давление со стороны импортных цен и роста стоимости чипов памяти из-за спроса на ИИ. «Повышение ставок не откроет Ормузский пролив. Они не создадут больше чипов DRAM», — пишет он.
Критическое отличие от 1970-х годов, по мнению Виссера, — уровень госдолга. Если в 1970 году он составлял около 35,5% ВВП, а к 1979 году — 31,6%, то сегодня этот показатель достиг примерно 122,5%. Это означает, что экономика стала в четыре раза более закредитованной перед лицом потенциальной новой инфляционной волны. Аналогичная картина наблюдается в оценке активов: отношение капитализации фондового рынка к ВВП сейчас превышает 200% против примерно 42% в 1975 году и 38% в 1979 году.
Ситуацию усугубляют данные по рынку труда. Отчёт о занятости за февраль 2026 года показал снижение числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 92 000, уровень безработицы составил 4,4%, а чистая занятость в 2025 году практически не изменилась. Рост заработной платы также существенно замедлился с пика 2023 года. Это делает новое инфляционное наступление ФРС политически и экономически менее оправданным, чем во время цикла ужесточения после COVID-19.
Виссер связывает текущую ситуацию с созданием Биткоина во время финансового кризиса 2008-2009 годов. Он утверждает, что дизайн Сатоши Накамото был прямым ответом на монетарную систему, зависящую от спасательных операций и расширения гарантий в моменты стресса. «Биткоин родился как ответ системе, в которой правительства и центробанки всегда могли создать больше денег, предоставить больше гарантий и социализировать больше убытков, когда структура становилась слишком хрупкой, чтобы выдержать дисциплину», — заключает эксперт.
По его мнению, для подтверждения этой тезы Биткоину не нужна гиперинфляция. Достаточно, чтобы рынки поверили, что каждая борьба с инфляцией будет короче, каждый цикл смягчения наступит раньше, а каждый спад в системе с высоким уровнем долга будет толкать регуляторов обратно к стимулирующей политике. На момент публикации Биткоин торговался на уровне $66 466.
